Choosing an Asset Allocation (How Much in Stocks vs. Bonds?)

¿Cómo elegir una asignación de activos?

Introducción al riesgo en las inversiones

• La cantidad de riesgo que se asume con las inversiones es un determinante crucial de los retornos esperados. Elegir la asignación de activos, que incluye acciones arriesgadas y bonos más seguros, es una decisión fundamental para cada inversor.

• El riesgo se define comúnmente como la posibilidad de que una inversión disminuya su valor, aunque esta no siempre sea la mejor forma de medirlo.

Dimensiones del perfil de riesgo

• Evaluar cuánto riesgo se debe asumir implica tres dimensiones principales: tolerancia a la pérdida conductual, capacidad para asumir riesgos y necesidad de asumir riesgos.

• Tolerancia a la pérdida conductual: Capacidad psicológica para soportar caídas en el valor sin entrar en pánico.

• Capacidad para asumir riesgos: Habilidad para mantener activos arriesgados sin necesidad inmediata de venderlos.

• Necesidad de asumir riesgos: Cantidad necesaria de riesgo para alcanzar los retornos esperados que satisfacen los objetivos personales.

Importancia del perfil psicológico

• La tolerancia a la pérdida conductual es un factor limitante importante en la asignación de activos. Los inversores suelen perjudicar sus propios retornos vendiendo en momentos bajos y comprando en altos.

• Es esencial tener una cartera con la cual uno se sienta cómodo durante períodos buenos y malos; todas las carteras experimentan tiempos difíciles.

Elementos del perfil psicológico

• Se pueden desglosar seis elementos clave:

• Tolerancia al riesgo: Disposición a participar en comportamientos financieros inciertos.

• Preferencia por el riesgo: Preferencia general por tomar más o menos riesgos.

• Conocimiento financiero: Nivel educativo y experiencia financiera; mayor conocimiento suele correlacionarse con mayor tolerancia a la pérdida conductual.

Percepción del riesgo

• La percepción del riesgo es cómo un individuo evalúa subjetivamente el nivel de riesgo asociado con invertir, influenciada por factores como medios, entorno social y comprensión financiera.

• Las personas que perciben las inversiones como más arriesgadas tienden a ser menos adaptables ante volatilidades del mercado.

Comportamiento durante condiciones adversas

• La "composición del riesgo" se refiere al comportamiento real durante condiciones difíciles del mercado. Experimentar caídas previas puede afectar cómo uno reacciona ante futuras pérdidas.

Evaluación psicométrica

• Para establecer mejor la tolerancia al riesgo, se recomienda utilizar evaluaciones psicométricas confiables. Estas son cuestionarios diseñados para predecir tendencias conductuales basadas en evidencia empírica.

Interpretación y aplicación

• Los resultados obtenidos mediante estas evaluaciones permiten clasificar a los individuos según su tolerancia al riesgo relativa a otros participantes.

• En PWL Capital, un alto puntaje en tolerancia al riesgo podría corresponderse con una cartera compuesta entre el 70% y el 100% en acciones.

Hallazgos interesantes sobre el comportamiento frente al riesgo

• Investigaciones indican que generalmente los hombres tienden a sobreestimar su tolerancia al riesgo mientras que las mujeres tienden a subestimarla. Esto también aplica cuando se controlan factores como edad e ingresos familiares.

Conclusión sobre la importancia del comportamiento inversor

La Capacidad de Tomar Riesgo en la Asignación de Activos

Conceptos Clave sobre la Toma de Riesgo

• La capacidad para asumir riesgos está relacionada con la necesidad inmediata de dinero; no se puede arriesgar el dinero que se necesita para gastos urgentes, como el alquiler.

• La capacidad de asumir riesgos se descompone en tres elementos: horizonte temporal, necesidad de liquidez y capacidad para absorber pérdidas financieras sin afectar el estilo de vida.

• Un horizonte temporal menor a 5 años o una alta necesidad de liquidez reduce significativamente la capacidad para tomar riesgos.

Factores que Afectan la Capacidad de Tomar Riesgos

• Tener un horizonte temporal mayor a 10 años y otros activos suficientes permite una mayor tolerancia al riesgo, similar a tener un ingreso estable.

• El capital humano (capacidad laboral e ingresos estables) influye en la disposición a asumir riesgos; un empleo estable permite más riesgo financiero.

Evaluación del Riesgo Necesario

• La tolerancia al dolor emocional por pérdidas y la capacidad para asumir riesgos son limitaciones importantes; alguien con alta tolerancia puede no necesitar tomar muchos riesgos.

• Es crucial entender el retorno requerido para alcanzar objetivos financieros; si un objetivo puede lograrse con inversiones de bajo riesgo, es recomendable evitar mayores riesgos.

Volatilidad y Retornos a Largo Plazo

• Se discute cómo los retornos volátiles pueden ser menos relevantes para inversores a largo plazo, ya que las caídas suelen ser seguidas por recuperaciones.

• Los retornos negativos en acciones tienden a ser seguidos por retornos positivos, lo que disminuye el riesgo para los inversores a largo plazo.

Comparación entre Acciones y Bonos

• Históricamente, los bonos han mostrado autocorrelación positiva; esto significa que los malos retornos tienden a seguirse por más malos retornos durante períodos inflacionarios altos.

• Las acciones son más volátiles pero han demostrado superar la inflación en horizontes largos debido a sus mayores rendimientos esperados.

Implicaciones para Inversores a Largo Plazo

• Para inversores a largo plazo, las carteras óptimas generalmente tienen asignaciones más altas en acciones debido al potencial superior de retorno frente al riesgo asumido.

• Comprender cómo cambia el riesgo con horizontes temporales prolongados es esencial; una mayor asignación en acciones podría ser más segura si se soporta bien la volatilidad.

Conclusiones sobre Asignación Óptima de Activos

La Tolerancia al Riesgo y la Diversificación en Inversiones

Comprendiendo la Tolerancia al Riesgo

• La tolerancia a la pérdida de comportamiento es una limitación importante en las inversiones, incluso si se considera que el riesgo puede ser beneficioso.

• Los inversores que buscan mayores retornos a menudo asumen riesgos no compensados al concentrar sus inversiones en acciones individuales o sectores específicos, lo cual no es recomendable.

Riesgos Compensados vs. No Compensados

• Para asumir más riesgo compensado, los inversores pueden aumentar su asignación a acciones frente a bonos o invertir en acciones de mayor riesgo como las de pequeña capitalización.

• Es crucial recordar que los premios por riesgo no siempre se materializan y el uso de apalancamiento puede amplificar tanto resultados positivos como negativos.

Consideraciones Psicológicas y Financieras

• La capacidad para manejar el riesgo está influenciada por factores psicológicos y financieros; incluso aquellos que pueden soportar mucho riesgo deberían considerar reducirlo si no es necesario para alcanzar sus objetivos.

• A largo plazo, incluso un inversor conservador debería tener una asignación significativa a acciones para protegerse contra la inflación, desafiando así la sabiduría popular sobre carteras más pesadas en bonos.

Estrategias para Inversores Arriesgados