¿Por qué todo está cayendo?

Análisis del Mercado: Volatilidad y Perspectivas

Introducción a la Situación Actual

• El presentador da la bienvenida y menciona que se abordará la situación actual del mercado, destacando la volatilidad reciente.

• Se anticipa un año complicado en el mercado, no solo por el punto de partida, sino por las expectativas futuras.

Evaluación de Múltiplos y Optimismo

• Se observa que los múltiplos en bolsa son exagerados y el optimismo está en niveles máximos.

• Los resultados del S&P 500 muestran síntomas de agotamiento, especialmente en empresas tecnológicas como Microsoft y Netflix.

Análisis de Beneficios y Múltiplo Precio-Beneficio (P/E)

• Se discute que los beneficios esperados podrían llevar a un ajuste automático del P/E debido al agotamiento de los beneficios.

• Actualmente, el S&P 500 cotiza alrededor de 6900 puntos con un P/E aproximado de 29 veces beneficios, lo cual es significativamente más alto que la media histórica.

Comparativa Histórica del P/E

• La media histórica del P/E es aproximadamente 15 a 16 veces beneficios; actualmente se paga casi el doble.

• Este alto múltiplo puede indicar que o bien está caro o se espera un crecimiento exponencial en los beneficios futuros.

Crecimiento Futuro y Riesgos Asociados

• Existe incertidumbre sobre si los beneficios seguirán creciendo al ritmo esperado; esto podría resultar en una sobreestimación optimista.

• En situaciones históricas similares, cuando el P/E ha sido tan alto, las rentabilidades han sido bajas durante los siguientes cinco años.

Análisis del Ciclo Económico y Rentabilidad de Activos

Ajuste por Ciclo Económico

• Se menciona el concepto de "PER de sealer" o "cape de sealer", que ajusta los beneficios por ciclo económico para suavizar las fluctuaciones. Esto es crucial para entender la rentabilidad en diferentes fases del ciclo.

• El "cape de Sealer" está actualmente en máximos históricos, similar a niveles del año 2000, lo que indica un contexto económico optimista pero potencialmente riesgoso.

Rentabilidad y Riesgo en el Mercado

• La rentabilidad exigida al S&P 500, tomando en cuenta beneficios suavizados, es del 2.5%, lo que sugiere un alto nivel de optimismo en el mercado actual.

• Se advierte sobre el riesgo asociado con este optimismo: un margen de seguridad reducido puede llevar a pérdidas significativas si el mercado corrige.

Tasa Libre de Riesgo y Comparación con Activos

• El bono a 10 años estadounidense cotiza al 4.20%, representando la tasa libre de riesgo. Este es un indicador clave para evaluar otros activos.

• La tasa libre de riesgo debe ser superada por otros activos para justificar su inversión; esto establece una base comparativa esencial.

Análisis del Equity Risk Premium

• La GIL (rentabilidad implícita) del S&P 500 es del 3.3%, inferior a la tasa libre de riesgo, resultando en un equity risk premium negativo (-1%).

• Este fenómeno indica una ineficiencia donde los inversores están exigiendo menos rentabilidad por asumir más riesgo, lo cual no es sostenible a largo plazo.

Perspectivas Futuras y Corrección del Mercado

• Las ineficiencias actuales sugieren que el mercado podría corregirse eventualmente; históricamente, los activos más riesgosos deberían ofrecer mayores rendimientos.

• Es importante tener una visión amplia y considerar cómo estas dinámicas pueden influir en las decisiones futuras sobre inversiones y estrategias financieras.

Análisis del Mercado Petrolero y su Correlación con las Bolsas

Correlación entre Petróleo y Mercados Financieros

• La correlación entre el petróleo y las bolsas, especialmente el S&P 500, es significativa. Se menciona que la beta del petróleo es de 1.4, lo que indica que cuando el petróleo sube, el S&P 500 tiende a subir 1.4 veces.

• Actualmente, el precio del barril de petróleo Texas se encuentra por debajo de los $60, lo cual afecta negativamente la oferta debido a que los inversores evitan poner dinero en un mercado con precios tan bajos.

• Existen dos tipos de barriles: Brent (europeo) y Texas (americano). La producción offshore está ganando atención debido a la disminución de la producción en tierra.

Oportunidades en Producción Offshore

• La extracción offshore se refiere a la obtención de petróleo en el mar. A pesar de ser tradicionalmente deprimida por precios bajos, hay un aumento reciente en la asignación de capital hacia esta área.

• Cuando el precio del barril está por debajo de $60, restringe mucho la oferta; sin embargo, al superar los $75 atrae capital significativo debido al potencial beneficio operativo.

Perspectivas Futuras para el Petróleo

• Se estima que un precio normalizado para el petróleo debería estar entre $65 y $80 para permitir un apalancamiento operativo favorable para muchas compañías productoras offshore.

• Estados Unidos es actualmente el principal productor mundial con una producción diaria aproximada de 16 millones de barriles. Se prevé que la demanda global alcance entre 100 y 110 millones de barriles diarios en unos años.

Estrategias Financieras Recomendadas

• En un entorno volátil como el actual, se recomienda mantener liquidez remunerada. Una opción destacada es abrir una cuenta en Trade Republic que ofrece intereses competitivos sobre depósitos.

• Trade Republic proporciona una cuenta remunerada al tipo del Banco Central Europeo (2.02% TAE), además de beneficios adicionales como transferencias instantáneas gratuitas y herramientas innovadoras para invertir.

Reflexiones sobre Bitcoin

• Hay confusión generalizada sobre Bitcoin; muchos creen erróneamente que su valor cae debido a productos derivados o papel asociado al activo.

• Es crucial entender que Bitcoin es un activo real sin contrapartida temporal; su valor no depende directamente del papel financiero emitido alrededor suyo.

• El precio de Bitcoin se forma por una oferta inelástica frente a una demanda variable; esto significa que aunque haya promesas relacionadas con Bitcoin, no afectan su valor intrínseco si estas promesas son incumplidas.

Análisis del Mercado de Bitcoin y Metales Preciosos

La Relación entre la Oferta de Bitcoin y su Valor

• Aumentar el papel girando en torno a Bitcoin no implica un aumento en su oferta real. El valor de Bitcoin no disminuye por promesas incumplidas, sino que refleja la credibilidad del emisor.

Factores que Afectan el Precio de Bitcoin

• Reciente caída de Bitcoin atribuida al cambio en el apetito por el riesgo en el mercado, pasando a un modo "risk off" (aversión al riesgo).

• Se observa que Bitcoin ha anticipado cambios en la curva de tipos de interés, mostrando una relación directa con las expectativas del mercado.

Comportamiento del Mercado y Tipos de Interés

• La curva de tipos se ha inclinado positivamente, indicando una reducción en los tipos a largo plazo debido a un aumento en la demanda por bonos a 10 años como refugio seguro.

• Los índices están altos mientras los metales preciosos caen; esto lleva a los inversores a buscar activos más seguros ante posibles desaceleraciones económicas.

Implicaciones para Inversiones a Largo Plazo

• La contracción en los tipos de interés beneficia proyectos con duración prolongada como Bitcoin, favoreciendo empresas generadoras de caja debido a una mejor asignación del capital.

• Las tecnológicas y otros proyectos también sufren caídas similares, reflejando la normalización generalizada en la curva de tipos.

Volatilidad y Estrategias del Mercado

• Alta volatilidad observada recientemente; cuando instrumentos como la plata caen drásticamente, se pone a prueba la tesis inversora.

• La volatilidad es vista como una falta de convicción del mercado sobre ciertas inversiones; precios fluctúan rápidamente cuando hay dudas.

Análisis del Oro y su Resiliencia

• El oro muestra resistencia frente a caídas significativas; se compra rápidamente cuando baja debido al reconocimiento de su valor intrínseco.

• El oro sigue siendo considerado un activo seguro frente a incertidumbres monetarias; su estructura fundamental permanece intacta pese a cambios temporales.

Conclusiones sobre Tesis Inversoras

• Cambios políticos o nombramientos dentro de instituciones financieras no alteran significativamente las tesis estructurales sobre activos como el oro.

• La inversión en metales preciosos sigue siendo válida; factores macroeconómicos fundamentales continúan influyendo sin cambios drásticos esperados.