2026 Mid-Year Market Outlook | 6-25-26

Perspectivas del Mercado a Medio Año de Schwab

Introducción al Evento

• Marlee Caden da la bienvenida a los participantes y destaca la importancia de esta conversación para los inversores.

Resumen del Primer Semestre de 2026

• El S&P 500 perdió un 8% en los primeros tres meses debido a la incertidumbre sobre el conflicto en Oriente Medio y las perspectivas económicas en EE. UU.

• A pesar de esto, el mercado ha mostrado resiliencia gracias al crecimiento sólido de ganancias y el desarrollo continuo de la inteligencia artificial (IA), con un aumento del S&P superior al 15%.

Expertos Presentes

• Lizanne Saunders analizará las perspectivas económicas nacionales y lo que se espera para las acciones.

• Chris Farron discutirá qué observar en los mercados globales, mientras que Cooper Howard abordará el futuro de los ingresos fijos.

Análisis del Crecimiento de Ganancias

• Se esperaba un crecimiento de ganancias del 16% al inicio del año, pero ahora se estima cerca del 25%.

• La subestimación masiva del crecimiento parabolico de ganancias fue clave, con mejoras observadas en varios sectores.

Riesgos y Expectativas Futuras

• Existe riesgo de extrapolación respecto al crecimiento sostenido; las expectativas han aumentado considerablemente.

• Comparando con finales de los años 90, hay una cantidad extraordinaria de "E" (ganancias), lo que ha llevado a una disminución en múltiplos.

Inflación y Tasas

• La correlación entre el rendimiento a 10 años y el desempeño del mercado accionario es alta; esto ha calmado algo, apoyando al mercado.

• Aunque hay beneficios potenciales por efectos base e inflación decreciente, la historia inflacionaria es más amplia que solo precios bajos del petróleo.

Sensibilidad a Cambios en Tasas

• Los mercados son mucho más sensibles ahora a los rendimientos del Tesoro comparado con hace un año.

Impacto Potencial en Empresas Más Pequeñas

• Las empresas más pequeñas podrían enfrentar problemas si no tienen suficientes ganancias para cubrir pagos por intereses.

Dinámicas Previas a Aumentos de Tasas

• La velocidad con la que la Reserva Federal ajusta su política monetaria es crucial; un ajuste lento es mejor para las acciones.

Inversión en Infraestructura IA

• Las grandes empresas están aumentando significativamente su gasto en capital relacionado con IA; sin embargo, surgen preocupaciones sobre si este gasto generará retornos adecuados.

Conclusiones sobre Gastos Corporativos

• Hay inquietudes crecientes sobre si algunas empresas tendrán que reducir gastos debido a la falta de beneficios concretos o retorno sobre inversión.

¿Cómo afecta el gasto en IA a la economía y los mercados?

Análisis del gasto en IA y su impacto

• Se observa una desaceleración en el gasto de capital (CapEx) relacionado con la IA si no se ve pronto una monetización que lo respalde.

• Los líderes corporativos están considerando el costo del capital humano como relativamente bajo, lo que podría ser beneficioso frente a las preocupaciones sobre la disrupción laboral causada por la IA.

• La narrativa sobre los márgenes de beneficio está ganando atención, especialmente durante la temporada de ganancias, donde se analizará más de cerca la productividad y el retorno sobre el capital invertido.

Efectos en los hogares y vulnerabilidad del mercado

• La propiedad de acciones por parte de los hogares ha alcanzado más del 45%, casi triplicando los niveles bajos vistos durante la crisis financiera de 2008.

• Se plantea si esto hace al mercado más vulnerable a correcciones y si las familias están sobreexpuestas sistemáticamente a una corrección en las acciones.

• El aumento en la exposición de los hogares a las acciones ha sido un soporte para la economía, pero podría haber efectos negativos si ocurre una fase correctiva significativa.

Comparación histórica y efectos económicos

• Se compara con eventos pasados, como el mercado bajista que comenzó en marzo del 2000, que llevó a una recesión económica sin problemas significativos en el sistema financiero.

• La debilidad económica puede influir en métricas como la propiedad accionaria; es un ciclo interdependiente entre economía y mercado accionario.

Perspectivas futuras

• Aunque actualmente hay un viento favorable debido al efecto riqueza, es importante considerar cómo podría cambiar esta dinámica ante posibles debilidades económicas.

¿Qué esperar del crecimiento global y su relación con AI?

Crecimiento global impulsado por manufactura

• Las acciones internacionales han experimentado un crecimiento similar al tecnológico estadounidense gracias a empresas como Samsung y SK Hynix.

• Chris Ferrarone destaca que hay un aumento real en la fortaleza manufacturera, no solo relacionada con CapEx para IA.

Implicaciones para asignación de activos

• La expansión liderada por manufactura tiene implicaciones importantes para cómo se componen los índices bursátiles globales comparados con economías más orientadas hacia servicios como EE. UU.

Resurgimiento vinculado a infraestructura AI

• Gran parte del resurgimiento manufacturero está ligado al gasto en infraestructura para IA, evidenciado por el crecimiento significativo de ganancias en sectores relacionados.

Expectativas optimistas para mercados emergentes

• Las expectativas de ganancias han aumentado considerablemente debido al auge relacionado con AI, beneficiando especialmente a mercados emergentes.

¿Cómo está afectando la demanda de IA al rendimiento del capital internacional?

Dependencia de la inversión en IA y escasez de semiconductores

• La inversión en centros de datos por parte de los "hyperscalers" está generando una escasez en el suministro de semiconductores.

• Esta escasez ha llevado a que los precios de los semiconductores alcancen máximos cíclicos, lo que impacta positivamente las ganancias en esos sectores.

• Aunque el crecimiento esperado de ganancias proviene principalmente del sector tecnológico, hay un crecimiento generalizado en otras áreas también.

Concentración del mercado y divergencia entre crecimiento y sentimiento del consumidor

• El 40-50% del S&P 500 y mercados emergentes ahora está compuesto por sectores tecnológicos y servicios de comunicación, mucho más que históricamente.

• Existe una divergencia notable entre el crecimiento manufacturero global (PMIs en expansión) y un deterioro evidente en el sentimiento del consumidor.

Limitaciones del ciclo de inversión

• Se están invirtiendo cientos de miles de millones por parte de unos pocos "hyperscalers", pero hay límites sobre cuánto tiempo puede continuar este ciclo.

• A pesar del estancamiento real en los ingresos, las ganancias han crecido debido a factores como la estabilidad laboral, aunque los ingresos ajustados a la inflación están disminuyendo.

Impacto potencial si se ralentiza la inversión

• La inversión capitalizada por las grandes empresas tecnológicas podría representar hasta el 2.5% del PIB estadounidense; una desaceleración podría afectar negativamente la expansión manufacturera global.

Perspectivas futuras para el gasto e inversiones

• No se prevé una reducción drástica inmediata en este ciclo; se anticipan aumentos planificados para 2027, aunque existe riesgo asociado con expectativas elevadas.

Riesgo de reinversión y la curva de rendimiento

Comprendiendo el riesgo de reinversión

• La inversión en bonos a largo plazo permite asegurar un rendimiento fijo, evitando la volatilidad del mercado influenciada por la Reserva Federal.

• Los rendimientos de inversiones a corto plazo tienden a seguir más de cerca la tasa de fondos federales que los bonos a 10 años, que tienen un comportamiento diferente.

Expectativas sobre tasas y decisiones de inversión

• Se sugiere no depender del comportamiento de la Reserva Federal para generar ingresos fijos; se anticipa una posible tendencia al alza en las tasas.

• A pesar de las incertidumbres, se recomienda asegurar algunos bonos a largo plazo para obtener ingresos atractivos.

Influencia del precio del petróleo en el mercado de renta fija

Relación entre inflación y precios del petróleo

• Los precios del petróleo son un factor clave que afecta las expectativas sobre las tasas; el mercado está muy sensible a estos cambios.

• La crisis iraní ha intensificado las preocupaciones inflacionarias, afectando directamente los mercados de renta fija.

Impacto económico general

• El aumento en los precios del petróleo no solo incrementa los costos directos, sino también otros gastos como transporte y empaquetado.

• Aunque ha habido una ligera disminución reciente en los rendimientos, persisten preocupaciones sobre una inflación persistente.

Proyecciones para el rendimiento del Tesoro a 10 años

Rango esperado para el rendimiento

• Se prevé que el rendimiento del Tesoro a 10 años oscile entre 4% y 4.5% durante la segunda mitad del año.

• Factores como la tasa federal, expectativas inflacionarias y prima por término sugieren más posibilidades al alza que baja.

Consideraciones sobre yields futuros

• Las incertidumbres relacionadas con la Reserva Federal podrían mantener elevados los rendimientos a largo plazo.

Estructura recomendada para carteras agresivas

Clases de activos agresivos sugeridas

• Se recomienda dividir la cartera entre core y agresiva, limitando esta última al 20%.

• Dentro de activos agresivos se incluyen valores preferentes, bonos high yield y deuda emergente; aunque hay que ser cauteloso debido a spreads ajustados.

Análisis fundamental

• A pesar de spreads ajustados, se considera atractivo el rendimiento absoluto ofrecido por ciertos activos.

• Las corporaciones emisoras están en buena forma financiera actualmente, lo cual es positivo para este tipo de inversiones.

Análisis del Mercado y Rendimiento de Semiconductores

Estado Actual de la Economía

• La economía se encuentra en buena forma, con datos de ingresos y gastos personales que superan las expectativas.

• Las solicitudes de desempleo también están alineadas con las proyecciones, lo que sugiere estabilidad económica.

• Se anticipa que si las tasas continúan bajando, habrá un aumento en el comercio cíclico, beneficiando sectores como finanzas e industriales.

Desempeño del Sector Semiconductores

• En los últimos días, el sector de semiconductores ha mostrado un notable aumento debido a la fortaleza de la economía estadounidense.

• La conversación diaria sobre el rendimiento del mercado incluye comparaciones entre el mercado general y grandes nombres en tecnología.

• Los semiconductores están superando significativamente al mercado más amplio, impulsados por resultados financieros positivos.

Impacto de los Resultados Financieros

• Micron reportó números excepcionales que sorprendieron al mercado tras una caída previa del 13%.

• A pesar del optimismo inicial tras la apertura positiva, hubo una corrección en el mercado que requiere análisis detallado.

Comparación con MAG 7

• El índice de semiconductores ha tenido un aumento del 90% desde principios de año; sin embargo, las acciones MAG 7 no han participado en este crecimiento.

• Las empresas MAG 7 han comenzado a diversificar sus financiamientos mediante emisión de acciones y deuda para invertir en inteligencia artificial.

Perspectivas Futuras

• La pregunta es si el comercio de semiconductores se ha convertido en el nuevo motor del mercado.

• Los márgenes brutos alcanzaron un sorprendente 85%, lo cual es inusual y podría indicar tendencias futuras positivas.

Comparativa Histórica: Semiconductores vs Hardware

Análisis Comparativo

• Aunque los semiconductores representan una parte importante del S&P 500, aún no se encuentran en niveles preocupantes como durante la burbuja puntocom.

• La expansión actual está relacionada más con ganancias que con múltiplos elevados; esto puede reducir riesgos futuros.

Riesgos Potenciales

• Existe preocupación sobre cuándo podrían disminuir las ganancias; históricamente esto lleva a correcciones en el mercado.

Estrategias ante Volatilidad

Oportunidades para Inversores

• La volatilidad actual presenta oportunidades para inversores con posiciones largas; estrategias como collars pueden ayudar a mitigar riesgos.

Situación Actual del Cripto Mercado

Análisis del Bitcoin

• Bitcoin ha caído a niveles bajos desde octubre debido a condiciones macroeconómicas adversas y presión sobre activos no dolarizados.

Estado Actual del Mercado de Criptomonedas

Desajuste en los Mercados y Sentimiento General

• Se observa un desajuste en los mercados spot, con muchos compradores deteniendo sus compras. Esto ha llevado a una caída del 50% en el mercado de criptomonedas.

• El nivel de $60,000 es crucial, ya que representa el costo de producción para mineros eficientes. Este costo se considera un piso fundamental para Bitcoin.

Costos de Producción y Soporte Fundamental

• Los costos fijos (flota de semiconductores) y variables (energía) son los dos componentes clave en la producción de Bitcoin.

• Los mineros eficientes producen Bitcoin alrededor de $60,000, lo que se considera un nivel clave de soporte fundamental.

• La media móvil a 200 semanas también está cerca del nivel de $60,000, sirviendo como soporte técnico adicional.

Comportamiento del Minero y Ajustes en la Dificultad

• En febrero se alcanzaron estos niveles por primera vez; tras una pequeña recuperación, se están retestando nuevamente.

• Los mineros ineficientes tienen costos más altos ($95,000), lo que podría llevar a su salida si Bitcoin no supera este umbral.

• Cuando los precios caen por debajo del costo de producción, algunos mineros cierran temporalmente sus operaciones.

Impacto en la Red y Reingreso de Mineros

• La dificultad minera ha disminuido aproximadamente un 20% desde su pico en octubre debido al cierre temporal de mineros no rentables.

• Un aumento en el reingreso de mineros puede indicar que las condiciones son ahora favorables para la minería nuevamente.

Factores Psicológicos y Fundamentales

• Las caídas recientes han generado sentimientos negativos entre los inversores; muchos compraron Bitcoin a precios mucho más altos ($80,000).

• La psicología juega un papel importante: después de ver una caída significativa desde máximos históricos ($126,000), los inversores pueden ser reacios a reinvertir rápidamente.

• Existen factores macroeconómicos adversos que afectan a Bitcoin actualmente; estamos en un mercado bajista donde la resolución toma tiempo.

Impacto del Conflicto en Medio Oriente en los Mercados Globales

Efectos a Largo Plazo

• El conflicto en Medio Oriente no solo se trata de un choque energético, sino que también genera presiones sobre la cadena de suministro y estrés geopolítico.

• A largo plazo, este conflicto añadirá una prima de riesgo a los mercados y aumentará la demanda por seguridad energética y reconfiguración de cadenas de suministro.

Riesgos en el Mercado de Chips de Memoria

Demanda y Precios

• Existe un riesgo potencial de destrucción de demanda en chips de memoria debido al aumento rápido en precios, aunque actualmente no parece ser un problema inmediato.

• La media móvil exponencial a 21 días ha sido un buen indicador para el índice semiconductor; si hay presión renovada, podría indicar más volatilidad.

Preocupaciones sobre la Deuda Nacional

Efectos del Endeudamiento

• Hay preocupación por el efecto de "crowding out" donde el costo del servicio de la deuda supera al gasto en defensa.

• No se anticipa que EE. UU. incumpla su deuda ni que los acreedores extranjeros comiencen a deshacerse masivamente de los tesoros.

Volatilidad en Precios Accionarios

Causas y Comparaciones

• La volatilidad ha aumentado especialmente entre acciones individuales, mientras que la volatilidad del índice se mantiene contenida.

• Esta dispersión puede estar relacionada con el aumento del comercio de opciones y operaciones apalancadas.

Inversiones Municipales como Protección

Estrategias para Inversores

• Los bonos municipales pueden ser una buena opción para inversores en tramos impositivos altos debido a su baja volatilidad comparativa con las acciones.

Diversificación Internacional vs. Doméstica

Estrategia Global

• Se recomienda mantener exposición internacional para diversificar carteras globales ante alta concentración en mercados equitativos.

• Las preocupaciones macroeconómicas actuales incluyen inflación y ciclos relacionados con IA, lo que refuerza la necesidad de diversificación.