Session 1: Introduction to Valuation

Introducción a la valoración

Resumen de la sección: En esta serie de sesiones sobre valoración, el profesor establece tres temas principales. Primero, que la valoración es simple pero nosotros la complicamos. Segundo, que cada valoración tiene una historia detrás y es más importante que los números en sí. Tercero, los problemas principales en las valoraciones son el sesgo, la incertidumbre y la complejidad.

Valoración: Simple pero complicada

• La valoración es simple pero nosotros la complicamos.

• Existen muchos modelos y números en la valoración.

• Se busca establecer que la valoración puede ser simplificada.

Historia detrás de cada valoración

• Cada valoración tiene una narrativa o historia detrás.

• Una buena valoración se enfoca más en la historia que en los números.

• Los números son importantes, pero no lo único relevante.

Problemas comunes en las valoraciones

• Sesgo: Las preconcepciones influyen en las evaluaciones.

• Incertidumbre: No sabemos cómo lidiar adecuadamente con ella.

• Complejidad: Vivimos en un mundo complejo con datos y modelos complejos.

Objetivo del curso

Resumen de la sección: El objetivo del curso es permitir a los estudiantes realizar valoraciones de cualquier activo al finalizar el curso. El profesor menciona su experiencia previa enseñando sobre este tema y cómo muchas personas realizan valoraciones por obligación laboral o para cubrirse a sí mismos.

Valorar cualquier activo

• El objetivo del curso es que los estudiantes puedan valorar cualquier activo.

• Se menciona la experiencia previa del profesor enseñando valoración.

• Muchas personas realizan valoraciones por obligación laboral o para cubrirse a sí mismos.

La importancia de la valoración

• El profesor explica por qué él realiza valoraciones.

• Utiliza la metáfora de los lemmings para ilustrar su punto.

• La valoración le ayuda a luchar contra el comportamiento irracional en las inversiones.

Los lemmings y la inversión

• Los lemmings son conocidos por lanzarse al mar desde un acantilado sin razón aparente.

• El profesor utiliza esta metáfora para explicar el comportamiento irracional en las inversiones.

• Menciona que muchos inversores siguen a la multitud sin cuestionarlo.

Valoración como salvavidas

• La valoración actúa como un salvavidas en las inversiones.

• Permite tener una base racional para tomar decisiones cuando todos los demás cambian de opinión.

• No evita que se realicen malas decisiones, pero ralentiza el proceso y permite argumentar racionalmente.

La importancia de las preconcepciones en la valoración de una empresa

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca cómo nuestras preconcepciones y conocimientos previos sobre una empresa influyen en su valoración. Cuanto más sabemos sobre una empresa, más fuertes son nuestras preconcepciones y estas afectan directamente a nuestra valoración. Además, señala que los sesgos también pueden estar presentes dependiendo de quién pague por la valoración.

• Nuestras preconcepciones y conocimientos previos sobre una empresa influyen en su valoración.

• Cuanto más sabemos sobre una empresa, más fuertes son nuestras preconcepciones y estas afectan directamente a nuestra valoración.

• Los sesgos pueden estar presentes dependiendo de quién pague por la valoración.

La subjetividad en la valoración y el papel del pagador

Resumen de la sección: En esta sección, el orador explica que la valoración no es una ciencia exacta, a pesar de utilizar números y modelos. Destaca que los números utilizados en la valoración son estimaciones y están sujetos a incertidumbre. Además, menciona que el pagador puede influir en el resultado de la valoración debido a sus propios intereses.

• La valoración no es una ciencia exacta.

• Los números utilizados en la valoración son estimaciones sujetas a incertidumbre.

• El pagador puede influir en el resultado de la valoración debido a sus propios intereses.

La importancia de conocer quién realizó la valoración y quién la pagó

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca la importancia de conocer quién realizó la valoración y quién la pagó. Explica que los sesgos pueden estar presentes en una valoración dependiendo de los intereses del pagador. Por lo tanto, es fundamental tener en cuenta estos factores al analizar una valoración.

• Es importante conocer quién realizó la valoración y quién la pagó.

• Los sesgos pueden estar presentes en una valoración dependiendo de los intereses del pagador.

• Es fundamental tener en cuenta estos factores al analizar una valoración.

La subjetividad y las expectativas en la valoración

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca que las expectativas y misiones personales influyen en la subjetividad de una valoración. Si alguien tiene interés en adquirir una empresa, es probable que justifique un mayor valor para respaldar su objetivo. Además, menciona que cuanto más incierto sea el futuro de una empresa, más incertidumbre habrá en su valoración.

• Las expectativas y misiones personales influyen en la subjetividad de una valoración.

• Quienes tienen interés en adquirir una empresa tienden a justificar un mayor valor para respaldar su objetivo.

• Cuanto más incierto sea el futuro de una empresa, más incertidumbre habrá en su valoración.

La incertidumbre y las estimaciones en la valoración

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca que las estimaciones utilizadas en la valoración están sujetas a incertidumbre. Aunque se utilicen números, estos siempre serán estimaciones y pueden estar equivocados debido a la naturaleza de predecir el futuro. Además, menciona que cuanto más incómodo nos sintamos al valorar una empresa, mayor será la recompensa potencial.

• Las estimaciones utilizadas en la valoración están sujetas a incertidumbre.

• Los números utilizados son siempre estimaciones y pueden estar equivocados.

• Cuanto más incómodo nos sintamos al valorar una empresa, mayor será la recompensa potencial.

La importancia de valorar empresas con alto potencial de crecimiento

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca que las empresas con alto potencial de crecimiento suelen generar mayor incomodidad al ser valoradas. Sin embargo, también ofrecen mayores oportunidades de recompensa. Mientras que las empresas estables y predecibles son más fáciles de valorar, las empresas tecnológicas con potencial de crecimiento requieren perseverancia y mejores estimaciones.

• Las empresas con alto potencial de crecimiento generan mayor incomodidad al ser valoradas.

• Estas empresas ofrecen mayores oportunidades de recompensa.

• Las empresas estables y predecibles son más fáciles de valorar en comparación con las tecnológicas con potencial de crecimiento.

La complejidad y los riesgos asociados a modelos grandes en la valoración

Resumen de la sección: En esta sección, el orador advierte sobre la complejidad y los riesgos asociados a la construcción de modelos grandes en la valoración. A medida que los modelos se vuelven más complejos, pueden convertirse en cajas negras difíciles de entender y controlar. Además, menciona que ingresar datos incorrectos puede afectar significativamente los resultados.

• Los modelos grandes en la valoración pueden volverse cajas negras difíciles de entender y controlar.

• Ingresar datos incorrectos puede afectar significativamente los resultados.

• Se recomienda ser parsimonioso al construir modelos y utilizar solo las entradas necesarias.

La importancia de ser parsimonioso en la valoración

Resumen de la sección: En esta sección, el orador destaca la importancia de ser parsimonioso al realizar una valoración. Sugiere utilizar solo las entradas necesarias y evitar agregar complejidad innecesaria. Menos es más cuando se trata de valorar una empresa.

• Es importante ser parsimonioso al realizar una valoración.

• Se sugiere utilizar solo las entradas necesarias y evitar agregar complejidad innecesaria.

• Menos es más cuando se trata de valorar una empresa.

Los tres enfoques principales para valorar un negocio

Resumen de la sección: En esta sección, el orador presenta los tres enfoques principales para valorar un negocio. El primero es la valoración intrínseca, que se basa en fundamentos como flujos de efectivo descontados. El segundo es la valoración relativa, que compara el precio actual con empresas similares del mercado. El tercero es la valoración basada en modelos de precios de opciones, que se aplica a activos con flujos de efectivo contingentes.

• Los tres enfoques principales para valorar un negocio son: valoración intrínseca, valoración relativa y valoración basada en modelos de precios de opciones.

• La valoración intrínseca se basa en fundamentos como flujos de efectivo descontados.

• La valoración relativa compara el precio actual con empresas similares del mercado.

• La valoración basada en modelos de precios de opciones se aplica a activos con flujos de efectivo contingentes.

Supuestos sobre los errores del mercado y valoración intrínseca

Resumen de la sección: En esta sección, se discuten los supuestos sobre los errores del mercado en la valoración de empresas y se introduce el concepto de valoración intrínseca basada en flujos de efectivo descontados.

Valoración por flujo de efectivo descontado (DCF)

• La valoración por flujo de efectivo descontado estima el valor intrínseco de un negocio basándose en sus flujos de efectivo esperados.

• Se utilizan tres elementos clave en este modelo: flujos de efectivo, tasa de descuento que refleja el riesgo y vida útil del activo.

• Se asume que los mercados cometen errores al valorar empresas individuales, pero que estos errores se corrigen con el tiempo.

• Es importante tener un horizonte temporal largo para utilizar este tipo de valoración.

Valoración relativa

• La valoración relativa valora un activo en función del precio al que se cotizan activos similares.

• Se utiliza una medida escalada del precio, como múltiplos basados en ganancias o valor contable, para hacer comparaciones entre empresas.

• Es necesario encontrar inversiones comparables y controlar las diferencias en crecimiento, riesgo y flujos de efectivo.

• Se asume que los mercados son correctos en promedio, pero pueden estar equivocados al evaluar empresas individuales. Estos errores tienden a corregirse más temprano que tarde.

Valoración mediante opciones

• Las opciones son utilizadas para valorar negocios o activos con características similares a las opciones.

• Ejemplos de activos con características de opción incluyen reservas no desarrolladas en compañías de recursos naturales, patentes en compañías farmacéuticas o tecnológicas y acciones de compañías con problemas financieros.

• En esta sección se presentan ejemplos genéricos de activos con características similares a opciones.

Resumen y próximos pasos

Resumen de la sección: Se resumen los diferentes enfoques de valoración discutidos y se menciona que en futuras sesiones se profundizará en cada uno de ellos para valorar empresas.