4. ¿Cómo valorar una IPO?

¿Cómo valorar una IPO?

Introducción a la serie de vídeos sobre IPOs

• En vídeos anteriores se discutieron: qué es una IPO, los riesgos y oportunidades de invertir en ellas, y las empresas que realizarán IPOs en 2022.

• Este cuarto vídeo se centra en cómo valorar y evaluar una IPO, explicando los métodos para establecer un precio.

Definición de IPO

• Una IPO (Oferta Pública Inicial) es el proceso mediante el cual una empresa no cotizada comienza a cotizar en mercados vendiendo acciones a inversores.

• Las IPOs presentan situaciones especiales de inversión con riesgos y oportunidades; conocer el precio potencial de mercado es crucial para identificar oportunidades.

Importancia del Precio Potencial

• Comparar la estimación del precio potencial con el precio de la oferta pública inicial ayuda a identificar oportunidades de inversión.

• Un alto potencial de revalorización puede señalar una buena oportunidad, pero debe ser evaluado junto con los riesgos asociados.

Métodos de Valoración

Fundamentos Generales

• Valorar una empresa no es un proceso sencillo; requiere más que operaciones matemáticas básicas.

• La valoración es uno de los aspectos más complejos del trabajo del inversor; simplificarlo sería engañoso.

Conocimiento Previo Necesario

• Antes de valorar cualquier empresa, es esencial entender su modelo de negocio y actividades.

• Las empresas deben registrar un folleto de emisión donde detallan su actividad, ganancias pasadas, riesgos e perspectivas futuras.

Proceso de Evaluación

Primer Método: Descuento de Flujos Futuros

• El método más riguroso para valorar una empresa implica descontar flujos libres futuros; esto determina cuánto vale hoy la empresa basado en ingresos futuros esperados.

• Se necesita estimar flujos netos anuales durante toda la vida útil potencial de la empresa, lo cual es complicado.

Información Crucial Requerida

• Es fundamental conocer tanto los flujos futuros como el tipo de interés para descontarlos adecuadamente.

Evaluación de Empresas y Métodos de Valoración

Importancia del Tipo de Interés en la Valoración

• La selección del tipo de interés adecuado es crucial para la valoración de una empresa, ya que depende del plazo esperado para los flujos libres de caja y el riesgo percibido por el mercado.

• Un mayor plazo o un riesgo más alto implica un tipo de interés más elevado al descontar flujos futuros; esto afecta directamente la valoración.

• Si se escoge un tipo de interés artificialmente bajo, las valoraciones resultantes serán infladas, llevando a decisiones erróneas sobre inversiones.

• Las valoraciones infladas pueden hacer que una empresa parezca valiosa en relación con su riesgo real, lo que puede llevar a perder oportunidades reales si no se ajusta adecuadamente el tipo de interés.

• Por otro lado, elegir un tipo demasiado alto puede resultar en una subestimación del valor objetivo, rechazando oportunidades válidas.

Métodos de Valoración

Método Descuento Flujos Libres de Caja

• Este método es adecuado porque el mercado tiende a valorar empresas basándose en sus flujos futuros descontados según tiempo y riesgo. Sin embargo, requiere información precisa sobre estos flujos y el tipo adecuado para descontarlos.

• La falta de información confiable sobre los flujos futuros y el descuento puede hacer que este método sea problemático a pesar de ser uno de los más utilizados.

Método Valoración Relativa

• Este método compara la empresa no cotizada con otras similares ya cotizadas para estimar su valor. Se basa en encontrar empresas comparables en actividad y tamaño.

• Si encontramos empresas cotizadas similares valoradas por el mercado, podemos inferir un rango aproximado para la nueva empresa que está planteando una IPO (Oferta Pública Inicial).

• El desafío radica en identificar empresas realmente comparables; si no existen, este método no puede aplicarse efectivamente.

Método Múltiplos

• El método de múltiplos combina elementos del descuento de flujos libres y la valoración relativa. Se basa en ratios como el PER (Price Earnings Ratio), donde se relaciona el precio por acción con los beneficios generados.

¿Cómo valorar una empresa mediante múltiplos?

Concepto de valoración por múltiplos

• Los múltiplos de valoración en el mercado son bajos, pero pueden incrementarse si se espera que una empresa genere mayores beneficios en el futuro. Esto puede llevar a pagar múltiplos altos (50, 60 o 70 veces los beneficios actuales).

• La valoración por múltiplos es una forma simplificada del método de descuento de flujos libres de caja, aunque menos precisa. Su ventaja radica en no requerir la estimación completa de todos los beneficios futuros.

Estimación de beneficios futuros

• Al analizar empresas que están comenzando a cotizar, se puede utilizar el historial de beneficios pasados para extrapolar su crecimiento futuro con prudencia.

• Se necesita un beneficio promedio (ya sea histórico o proyectado) para aplicar la valoración por múltiplos. Este dato es crucial para determinar el valor potencial de la empresa.

Selección del múltiplo adecuado

• La elección del múltiplo correcto es fundamental y depende del riesgo asociado a la empresa y del plazo esperado para alcanzar los beneficios futuros.

• Un cambio en el múltiplo puede alterar significativamente la valoración; por ejemplo, un beneficio promedio de 10 millones con un múltiplo de 10 valdría 100 millones, mientras que con un múltiplo de 30 valdría 300 millones.

Comparación con empresas similares

• Para determinar el múltiplo adecuado, se pueden analizar otras empresas cotizadas similares dentro del mismo sector. Esto permite establecer un rango razonable basado en múltiples históricos.

• Aunque la valoración por múltiplos no sea la más precisa, puede ser práctica y útil al evaluar una IPO (oferta pública inicial), especialmente cuando no hay referencias previas disponibles sobre su valor.

Conclusiones sobre métodos de valoración

• Existen tres métodos principales para valorar una empresa: descuento de flujos libres, comparación relativa y valoración por múltiplos. Cada uno tiene sus ventajas y desventajas dependiendo del contexto específico.