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Introduction aux entreprises résilientes face à la récession

Présentation du sujet

• La vidéo aborde un top 5 des entreprises considérées comme "Recession Proof", c'est-à-dire qui se comportent bien malgré les fluctuations économiques.

• Une interview du secrétaire au Trésor, nommé par Donald Trump, sera analysée pour discuter des effets des tarifs sur l'économie.

Impact des tarifs

• L'interview met en lumière l'impact des tarifs sur l'inflation, les consommateurs et le marché boursier.

• Le secrétaire aborde également le sujet de la valeur du dollar et son influence sur l'économie globale.

Analyse du guide de JP Morgan

Mise à jour du marché

• Le guide to the market de JP Morgan pour le Q2 2025 a été récemment publié, fournissant une mise à jour importante.

• Mark Howard, un investisseur renommé, partage ses perspectives sur les tarifs et la valorisation actuelle du S&P 500.

Valorisation du S&P 500

• L'objectif est d'évaluer jusqu'où le S&P 500 pourrait être sous-évalué ou surévalué en fonction des bénéfices futurs.

• Les niveaux historiques de valorisation sont examinés pour déterminer si le S&P 500 est actuellement à un prix juste.

Évaluation historique et prévisions

Comparaison avec les périodes passées

• Des comparaisons sont faites entre les niveaux de valorisation actuels et ceux observés lors des pics précédents (2000, 2002, etc.).

• Actuellement, le forward P/E ratio est évalué à environ 20 fois les bénéfices prévus pour l'année suivante.

Scénarios futurs

• Si le marché revenait aux moyennes historiques (15 ou 16 fois), cela impliquerait une baisse significative du S&P 500.

• Un retour à la moyenne pourrait entraîner une évaluation plus réaliste basée sur les bénéfices passés.

Calcul du Price-to-Earnings (P/E)

Méthodologie de calcul

• Le P/E est calculé en divisant le niveau actuel de l'indice par les bénéfices prévus. Actuellement, il est estimé à environ 17.8 fois les bénéfices.

Analyse des Bénéfices du S&P 500 et Perspectives de Marché

Évaluation Actuelle des Bénéfices

• Au 31 mars, le S&P 500 se négocie à environ 5600, avec un bénéfice estimé de 280 dollars par action. Cela correspond à un multiple de valorisation d'environ 20.

• Actuellement, le marché se négocie à environ 18 fois les bénéfices, ce qui est en dessous de la moyenne historique. Pour atteindre cette moyenne, il faudrait que le S&P 500 soit évalué à environ 4700.

Scénarios de Révision des Bénéfices

• Si l'on considère une baisse des bénéfices à 252 dollars (une réduction de 10 %), cela pourrait faire chuter le prix cible du S&P 500 à environ 4200, représentant une baisse potentielle de 16 %.

• Une telle révision des bénéfices pourrait entraîner une évaluation instantanée du marché en fonction des nouvelles prévisions.

Impact sur les Évaluations Futures

• En cas d'une évaluation basée sur un écart-type inférieur (13,7), le S&P pourrait être évalué autour de 3800 dollars, entraînant une baisse potentielle supplémentaire de près de 23 %.

• Ces scénarios montrent que si les bénéfices sont impactés par les tarifs actuels, cela pourrait signifier une correction significative pour le marché.

Rendement Historique et Perspectives d'Achat

• Un graphique montre que l'achat du S&P à un multiple élevé (23 fois les bénéfices) a historiquement conduit à des rendements négatifs. À l'inverse, acheter à un multiple plus bas (comme 20 fois ou moins) peut offrir des rendements positifs intéressants.

• Les données suggèrent qu'acheter en dessous d'un certain seuil peut générer jusqu'à 15 % de croissance annuelle sur cinq ans.

Conclusion sur la Volatilité du Marché

• Le marché est influencé par l'offre et la demande; ainsi, même si certains investisseurs ont réalisé des gains importants dans le passé en achetant haut, il existe actuellement plus de risques pour ceux qui investissent sans prudence.

Analyse des rendements du marché boursier

Rendements historiques et ratios de valorisation

• Les actions ont historiquement généré un rendement moyen de 10 % par an, mais cela dépend fortement du ratio C/B (cours/bénéfice). Actuellement, ce ratio est d'environ 19.

• Lorsque le ratio C/B est à 19, les rendements annuels sont souvent inférieurs à la moyenne historique. Historiquement, acheter l'indice S&P 500 à ce niveau a conduit à des rendements de seulement 1 à 6 %.

• Il est crucial de considérer le prix que l'on paie pour un actif. Acheter à des niveaux élevés (22-23 fois les bénéfices) peut réduire considérablement les attentes de rendement.

Scénarios futurs pour le S&P 500

• Si l'on achète le S&P 500 à des niveaux de valorisation élevés, il faut s'attendre à des rendements négatifs basés sur les statistiques historiques.

• Une vidéo explicative a été réalisée en octobre dernier pour aborder ces problèmes actuels et reste pertinente aujourd'hui. Elle couvre divers aspects tels que la valorisation et les prévisions de rendement.

Niveaux de valorisation actuels

• Trois niveaux principaux sont identifiés pour évaluer la situation actuelle :

• Premier niveau : Baisse potentielle du S&P 500 vers 4730 avec une baisse estimée de 6 %.

• Deuxième niveau : Baisse des bénéfices de 10 %, entraînant une réévaluation vers environ 4200 (-16 %).

• Troisième niveau : Maintien des bénéfices actuels avec une sous-évaluation possible menant vers un niveau autour de 3800 (-24 %).

Perspectives pessimistes

• Un scénario plus pessimiste pourrait voir le S&P tomber jusqu'à environ 3400 si les bénéfices baissent et que la valorisation se dégrade davantage.

• Ce type d'analyse permet d'évaluer où pourrait se situer le marché dans un contexte économique difficile, en tenant compte des fluctuations passées.

Stratégies d'investissement

• L'intervenant souligne qu'il n'est pas judicieux d'investir massivement dans le marché lorsque celui-ci atteint ses sommets historiques sans avoir une stratégie claire face aux risques potentiels.

• La gestion prudente du capital est essentielle ; conserver du cash peut offrir plus d'opportunités lorsque le marché corrigera ses excès.

Analyse des Marchés et Rôle de Trump

État actuel des valorisations

• Les marchés sont actuellement au-dessus de la moyenne historique des 30 dernières années, ce qui réduit la probabilité d'une intervention urgente de Trump pour "sauver" les marchés.

• L'absence de panique chez Trump est justifiée tant que les valorisations restent élevées. Les grandes entreprises commenceront à publier leurs bénéfices dans 15 à 20 jours, ce qui sera un moment clé.

Attentes sur les bénéfices

• Les discussions lors des conférences téléphoniques entre PDG et analystes porteront sur le maintien ou l'annulation de projets en cours, ainsi que sur les prévisions concernant les tarifs et leurs impacts sur les bénéfices.

• Si les bénéfices baissent de 10 % tout en restant au-dessus du niveau historique, cela pourrait inciter Trump à faire une déclaration positive pour rassurer le marché.

Analyse des interventions possibles

• Malgré une situation actuelle jugée élevée, il existe encore une marge avant que Trump n'intervienne. La perception générale est que le marché est cher.

• Le nouveau secrétaire au trésor, Scott Bensen, a un profil impressionnant avec une fortune personnelle significative et un passé d'investissement réussi.

Confiance dans la direction économique

• Scott Bensen a remplacé Jeanette Héen sous Biden et possède une expérience notable dans le domaine financier. Son association avec George Soros souligne son expertise.

• Il est essentiel d'évaluer la compétence des dirigeants économiques actuels par rapport à leur compréhension de l'histoire économique pour juger de leur capacité à prendre des décisions éclairées.

Comparaisons historiques et implications

• Une comparaison est faite entre Scott Bensen et d'autres figures politiques comme Manuel Macron, soulignant l'importance d'une connaissance approfondie pour éviter des erreurs décisionnelles.

Comprendre les discours économiques et leur pertinence

Analyse critique des discours économiques

• L'intervenant souligne qu'il existe souvent une thèse ou une vision derrière certains discours, ce qui peut rendre leur pertinence difficile à saisir sans informations suffisantes.

• Il mentionne que des figures comme Donald Trump possèdent probablement plus d'informations sur la réalité économique, ce qui rend leurs décisions potentiellement justifiées, même si cela reste incertain pour le grand public.

• Les investisseurs expérimentés conseillent de ne pas essayer de prévoir la macroéconomie, car même ceux ayant des compétences peuvent se tromper. Prendre des décisions basées sur des opinions personnelles peut mener à de mauvaises décisions d'investissement.

Stratégies d'investissement

• L'intervenant propose deux scénarios : soit faire confiance aux analyses actuelles et investir maintenant, soit attendre un rendement historique avant d'acheter.

• Il évoque l'importance de prendre en compte les bénéfices prévus et d'ajuster ses investissements en conséquence, notamment en considérant les fluctuations potentielles du marché.

État actuel des marchés boursiers

Volatilité et évaluation du marché

• L'intervenant exprime sa conviction que les politiques économiques sont essentielles pour stabiliser le marché. Il note que la baisse actuelle est liée à une surévaluation plutôt qu'à un effondrement fondamental.

• La discussion aborde comment l'annonce de nouvelles technologies (comme l'IA en Chine) a influencé le marché, soulignant que certaines actions technologiques ont bien performé mais commencent à décliner.

Impact des tarifs douaniers

• Une analyse est faite concernant l'effet potentiel d'une augmentation tarifaire de 10 % sur les consommateurs américains. Cela pourrait entraîner une légère hausse des prix pour eux tout en affectant les marges bénéficiaires des entreprises étrangères.

Les Effets de la Politique Économique de Trump

Impact des Politiques sur les Américains

• Le journaliste interroge le secrétaire sur le délai nécessaire pour ressentir les effets des politiques économiques mises en place par Trump, notamment en ce qui concerne les bénéfices réels.

• La question se pose de savoir si ces bénéfices seront visibles durant le mandat actuel de Donald Trump.

Confiance dans les Mesures Économiques

• Le secrétaire exprime une grande confiance dans l'efficacité des mesures économiques, rappelant que lors du précédent mandat de Trump, beaucoup doutaient déjà de leur succès.

• Il souligne que les travailleurs à bas salaire ont mieux réussi que ceux occupant des postes de supervision, avec une augmentation plus rapide du patrimoine net pour le bas 50% des ménages par rapport au top 10%.

Inégalités et Propriétés

• Une statistique frappante est mentionnée : 10 % des Américains possèdent 88 % du marché boursier, tandis que 40 % n'en détiennent que 12 %, laissant la moitié restante avec principalement des dettes.

Consommation et Tarifs

• Le secrétaire évoque la nécessité d'apporter un soulagement aux consommateurs face à l'impact potentiel des tarifs douaniers mis en place.

• Il précise qu'il y a une hausse modérée (2 %) sur les prix pour le consommateur, mais il estime que ce sont surtout les entreprises qui absorberont cette charge.

Politique Monétaire et Transparence

• Une politique forte pour maintenir la valeur du dollar est mise en avant, avec l'idée que cela dépendra aussi d'une base économique solide à long terme.

• La vidéo conclut sur une note positive concernant la transparence accrue apportée par l'administration actuelle comparée à celle de son prédécesseur.

Analyse d'Entreprises Potentielles

• L'intervenant partage son intérêt pour Texas Roadhouse, une entreprise qu'il suit depuis longtemps et qui a bien performé malgré un contexte économique difficile.

Analyse des entreprises de restauration

Évaluation des prix et bénéfices

• La comparaison entre Chipotle et Texas Roadhouse montre que Chipotle se négocie à 41 fois les bénéfices, tandis que Texas Roadhouse est à 24 fois. Une évaluation historique suggère un multiple plus raisonnable autour de 20.

• Les bénéfices de Texas Roadhouse sont jugés attractifs dans le secteur, avec une croissance des revenus de 13 % par an, soutenue par l'amélioration des marges et l'efficacité opérationnelle.

Croissance et performance financière

• Le bénéfice net a augmenté de 17 % par an, avec un earnings per share (EPS) en hausse de 18 %, grâce aux rachats d'actions. Cela indique une solide performance financière.

• L'entreprise a connu une surperformance par rapport à la majorité des grandes entreprises technologiques au cours des dix dernières années, affichant une augmentation du prix en bourse de 16 %.

Structure des coûts

• En date du 31 décembre 2024, 99,4 % du chiffre d'affaires provient directement des restaurants propres, ce qui souligne la dépendance faible aux royalties et franchises (0,6 %).

• Les charges alimentaires et boissons représentent environ 33 %, tout comme le coût du travail. Les locations ne pèsent que pour 1,5 %, indiquant une gestion efficace des coûts.

Valorisation future

• Avec un taux de croissance projeté de 13 % par an et un multiple constant de 24, cela pourrait offrir un retour annuel potentiel de 11 %. Pour atteindre un rendement souhaité de 15 %, le prix cible serait entre $129-$130.

• Si les prévisions sont pessimistes avec seulement une croissance de revenu à 11 %, le prix d'achat idéal serait alors autour de $120. Actuellement jugé trop cher selon ces critères.

Opportunités d'investissement

• Investir dans le secteur alimentaire est considéré comme intéressant car il est sous-représenté dans les portefeuilles d'investisseurs. Une attention particulière sera portée lorsque le prix atteindra $141 pour réévaluer l'intérêt d'investissement.

• La deuxième entreprise mentionnée est ASML où l'auteur a investi récemment. Il envisage d'augmenter sa position si le prix descend à $500 pour renforcer son investissement total prévu autour de $50,000.

Stratégies face à la volatilité du marché

• L'auteur souligne l'importance d'être prudent face aux fluctuations actuelles du marché qui peuvent être extrêmes (+/-4%). Il déconseille le DCA (Dollar Cost Averaging), préférant conserver du cash jusqu'à ce que les conditions soient plus favorables.

Analyse des Stratégies d'Investissement

Évaluation des Prix et Attentes de Marché

• L'intervenant exprime sa préférence pour attendre un prix plus bas avant d'investir, indiquant que le prix actuel est trop élevé malgré une légère baisse.

• Il mentionne l'importance d'attendre que le S&P 500 perde au moins 6% avant de renforcer ses positions, soulignant la nécessité de patience dans les investissements.

Confiance en la Stratégie Politique

• L'intervenant évoque la conviction de Donald Trump concernant sa stratégie économique, suggérant qu'il ne fera pas de concessions rapidement.

• Il souligne que même avec une baisse actuelle du S&P 500, il reste optimiste sur les valorisations à long terme, mais avertit d'une possible chute supplémentaire de 20%.

Importance de la Diversification

• La diversification et la décorrélation des actifs sont essentielles pour éviter la panique lors des fluctuations du marché; savoir ce qu'on achète est crucial.

• L'intervenant discute d'un taux de croissance conservateur et d'un multiple acceptable pour évaluer les investissements actuels.

Analyse des Revenus Récurrents

• Il aborde le fait que 25% du business provient de revenus récurrents liés aux frais de maintenance, ce qui réduit la volatilité des bénéfices.

• Malgré une éventuelle chute cyclique, il reste confiant quant à la solidité du business à long terme.

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