Résultats Q1 2025 : Ces Pépites PEA s’effondrent (Analyse complète)

Analyse des résultats d'entreprises dans le PA

Résultats décevants des entreprises

• Cette semaine, les résultats de trois entreprises notables dans le secteur du PA ont été publiés, avec des performances décevantes : Schneider Électrique (-7 %), Évolution AB (-20 %) et Total Énergie.

• Évolution AB se négocie actuellement à seulement 10 fois ses bénéfices, ce qui marque une baisse significative.

Importance de l'analyse des rapports annuels

• L'intervenant souligne que peu de personnes lisent réellement les rapports annuels en raison d'un manque de structuration.

• Il propose une formation gratuite sur la structuration des rapports annuels pour aider ceux qui souhaitent mieux comprendre ces documents financiers.

Critères de sélection d'entreprises

• Lorsqu'on demande quels sont les trois meilleurs critères pour sélectionner une entreprise, l'intervenant mentionne la croissance du bénéfice par action (EPS), le retour sur équité (ROE), et le cash flow opérationnel.

Détails sur les critères

• Le premier critère est la croissance du bénéfice par action. Une augmentation du EPS entraîne généralement une hausse du prix en bourse.

• Le deuxième critère est le ROE. Un ROE supérieur à 15 % est souhaitable pour garantir un bon rendement en bourse.

Analyse financière approfondie

• Le troisième critère concerne le cash flow opérationnel comparé aux dépenses d'investissement (capex). Une entreprise avec un cash flow élevé et un capex faible est considérée comme plus rentable.

• L'intervenant insiste sur l'importance d'une entreprise "asset light", c'est-à-dire qui nécessite peu de réinvestissements pour croître.

Étude de cas : Schneider Électrique

Analyse de la Croissance et des Performances de Schneider Électrique

Croissance du Chiffre d'Affaires

• Bien que Schneider Électrique ait un taux de croissance supérieur à 10 %, son chiffre d'affaires a seulement augmenté de 5 % par an au cours des dix dernières années, ce qui soulève des préoccupations.

• La faible augmentation du chiffre d'affaires contraste avec une hausse du bénéfice net de plus de 10 % par an, indiquant une amélioration de l'efficacité opérationnelle.

Efficacité Opérationnelle

• L'augmentation des marges et la réduction des coûts ont permis à Schneider d'améliorer sa rentabilité, en transformant mieux chaque dollar de chiffre d'affaires en bénéfice.

• Le segment "Système" est particulièrement performant, car il englobe la vente, l'installation et la maintenance, contribuant ainsi à des marges élevées.

Analyse Financière

• En 2024, le capex s'élève à 1,42 milliard d'euros, représentant 25 % du cash généré par Schneider pour sa croissance future.

• Le retour sur equity (RE) est estimé à environ 14 %, ce qui est considéré comme élevé dans le secteur.

Performance Boursière

• Depuis 2015, le prix en bourse a augmenté de 241 %, tandis que le chiffre d'affaires n'a crû que de 51 %. Cela indique une valorisation croissante par rapport aux bénéfices.

• Le ratio PE a évolué de 18 à 27 entre 2015 et aujourd'hui. Cette augmentation pourrait être justifiée si l'entreprise présente moins de risques et un potentiel accru.

Perspectives Futures

• Si l'on considère uniquement l'augmentation du bénéfice net sans tenir compte des multiples croissants, la valorisation actuelle pourrait être sous-évaluée.

• La question centrale demeure : Schneider Électrique possède-t-elle un potentiel futur supérieur comparé à celui qu'elle avait en 2015 ?

Analyse Sectorielle

• Selon Gorofocus, les scores de rentabilité sont excellents avec un free cash margin autour de 11 % et une nette marge également élevée.

Analyse des segments de marché

Segments de vente et marges

• La distinction entre les segments de vente est faite, où un segment se concentre sur la vente de produits installés par des tiers, tandis que l'autre inclut Schneider qui gère toute la chaîne de valeur, permettant ainsi d'obtenir des marges élevées.

Croissance et gestion énergétique

• La gestion énergétique représente 31 % des revenus totaux, mais affiche une croissance faible, estimée entre 0 et 3 %, ce qui indique une stagnation dans ce secteur.

Produits et solutions intégrées

• Le modèle "off the shelf" permet aux clients d'acheter des produits comme des disjoncteurs ou capteurs pour installation autonome ou via un intégrateur tiers. Ce segment est plus cyclique et moins rentable.

Systèmes clés en main

• Les solutions complètes incluent matériel, ingénierie, installation et logiciels. Schneider gère le projet entièrement, offrant une solution clé en main pour les data centers afin d'optimiser leur consommation énergétique.

Transition vers le modèle SaaS

• Le passage au modèle SaaS pour le logiciel Eveva entraîne un changement significatif dans la structure tarifaire : un abonnement annuel remplace le paiement unique initial élevé. Cela impacte temporairement les flux de trésorerie à court terme.

Impact du taux de croissance sur les prévisions

Taux de croissance inférieur aux attentes

• Un taux de croissance prévu entre 7 % et 10 % n'est pas atteint, avec seulement 7 % observé. Cela soulève des préoccupations quant à la performance future du marché.

Analyse géographique

• Une dynamique géographique montre que l'Amérique du Nord connaît une forte croissance (17 %) alors que l'Europe subit une baisse (-3 %), indiquant des défis spécifiques dans certains marchés régionaux.

Difficultés dans le secteur résidentiel

Croissance des Data Centers et Défis en Europe

État actuel des projets de construction

• La construction de nouveaux bâtiments pour le matériel à vendre est en cours, mais la situation reste difficile, surtout en Europe et en Amérique du Nord.

• Les projets de data centers en Europe souffrent de retards d'autorisation et de raccordement électrique, exacerbés par la bureaucratie.

Perspectives positives malgré les défis

• Schneider Electric a facturé plus de nouveaux contrats qu'il n'a encaissé, ce qui est un signe positif pour l'avenir.

• Malgré un environnement incertain, Schneider maintient une prévision de croissance organique entre 7% et 10%.

Impact des tarifs douaniers

• Les tarifs douaniers pourraient avoir un impact significatif sur les coûts; Schneider a déjà 83% de son approvisionnement aux États-Unis.

• La faiblesse du marché européen pourrait être structurelle, avec des permis bloqués pour les data centers.

Évaluation Financière et Multiples

Analyse des multiples de valorisation

• L'évaluation actuelle de Schneider semble élevée par rapport à sa croissance réelle; même avec une hypothèse optimiste, la valeur juste serait inférieure au prix actuel.

• En utilisant un taux de croissance projeté de 9%, la valeur juste estimée serait seulement à 143 dollars.

Scénarios d'achat recommandés

• Pour obtenir un rendement acceptable (10%), il faudrait acheter Schneider autour de 180 dollars.

• Un scénario optimiste nécessiterait d'acheter à environ 163 dollars pour atteindre un rendement annuel souhaité.

Comparaison avec Évolution AB

Différences fondamentales dans le modèle commercial

Analyse des résultats d'Évolution AB

État actuel de l'entreprise

• La régulation et les impôts sont des éléments externes que l'entreprise ne peut pas maîtriser, ce qui constitue un "red flag" pour Évolution AB.

• Une vidéo précédente sur YouTube a été réalisée pour analyser les rapports des années passées d'Évolution AB, offrant une vue d'ensemble du business model.

Performance financière du Q1 2025

• Les prévisions de revenus étaient de 543 millions, mais le chiffre d'affaires réel n'a atteint que 521 millions, indiquant une performance négative.

• Les marges nettes ont diminué de 53 % à 47 %, bien qu'elles restent élevées par rapport à la moyenne du secteur.

Modèle commercial d'Évolution AB

• Évolution AB opère dans le secteur des jeux d'argent en ligne en B2B, vendant ses jeux à des sites partenaires plutôt qu'aux joueurs directement.

• L'innovation constante est essentielle pour leur croissance, avec plus d'une centaine de nouveaux jeux gérés en permanence.

Croissance et valorisation

• La croissance hors effet de change est faible à seulement 6 %, ce qui soulève des questions sur la valorisation actuelle de l'entreprise.

• Malgré une bonne situation financière (pas de dettes et un dividende croissant), la valorisation pourrait être trop élevée par rapport à la croissance projetée.

Réactions du marché et défis futurs

• Le CEO a noté une baisse historique de -20 % suite aux résultats publiés, reflétant une réaction négative du marché face aux perspectives à court terme.

Impact des Régulations sur les Marchés

Conséquences à Court Terme des Régulations

• Les régulations ont presque stoppé tous les marchés non régulés, entraînant une réduction significative du cash et des revenus à court terme.

• La dépendance accrue aux marchés régulés pourrait devenir un risque majeur pour l'entreprise.

Dialogue avec les Régulateurs

• Des dialogues constructifs ont eu lieu avec les grands régulateurs européens, mais la canalisation dépend de facteurs échappant au contrôle de l'entreprise.

• Les marges d'évolution ne sont pas une préoccupation pour les régulateurs, ce qui souligne l'imprévisibilité du futur.

Évaluation et Valorisation

• L'évaluation actuelle pourrait être impactée par la valorisation et la sanction du marché, qui a chuté de 20 %.

• Malgré une guidance maintenue pour l'année en cours, il est difficile d'atteindre les objectifs fixés compte tenu des performances passées.

Perspectives Futures

• En 2025, le pipeline de nouveaux jeux est prometteur, mais des doutes subsistent quant à leur monétisation et croissance potentielle.

• Bien que la qualité des produits soit reconnue, le manque de visibilité sur la stabilité financière reste préoccupant.

Risques Associés à l'Investissement

• L'incertitude autour de l'entreprise Evolution AB rend difficile toute décision d'investissement malgré son potentiel qualitatif élevé.

Évolution d'Évolution AB et Incertitudes du Marché

Analyse de la Régulation et de la Concurrence

• L'incertitude liée à la régulation est un enjeu majeur pour Évolution AB, car des décisions des régulateurs pourraient impacter gravement l'entreprise.

• Bien que la situation actuelle soit meilleure qu'auparavant avec moins de 50 % des marchés non régulés, des questions subsistent sur la concurrence future dans le secteur.

• La valorisation actuelle d'Évolution AB soulève des interrogations quant à sa capacité à maintenir son positionnement sur le marché.

Croissance et Évaluation Financière

• Le prix actuel d'Évolution AB intègre une croissance modeste de 4,65 % par an, alors qu'une hypothèse plus optimiste de 10 % pourrait justifier une valeur juste autour de 100 dollars.

• Malgré une sous-évaluation apparente, l'intervenant reste prudent quant à l'ajout d'Évolution AB dans son portefeuille en raison du manque de prévisibilité.

Incertitudes et Opportunités

• Les résultats financiers récents montrent une incertitude concernant les performances en Asie et les impacts du passage vers un marché réglementé.

• Des préoccupations émergent concernant les cyberattaques qui pourraient affecter l'entreprise sans informations claires sur leurs causes ou conséquences.

Stratégies d'Investissement Personnelles

• L'intervenant envisage une petite position dans Évolution AB mais préfère se concentrer sur des investissements où il a plus de conviction pour maximiser ses performances globales.

• Il souligne l'importance d'une concentration stratégique dans son portefeuille, citant ses investissements significatifs dans Google et Reincom comme exemples réussis.

Programme d'Accompagnement Boursier

• Un rappel est fait concernant un programme avancé d'accompagnement boursier qui inclut divers aspects tels que les options, la comptabilité et le coaching personnalisé.

Analyse de la performance de Total

Introduction à Total et contexte actuel

• Un dentiste ayant une formation en bourse rejoint pour discuter des options d'investissement et du développement personnel dans le secteur.

• La valeur de l'action de Total a baissé de 2 %, avec un bénéfice net en recul de 30 % suite à la publication des résultats.

Cyclicité et santé financière

• La cyclicité est inhérente au secteur pétrolier, illustrée par des variations extrêmes dans les bénéfices (ex. -69% à +300%).

• Total possède 31 milliards d'euros en cash, mais également une dette nette de 20 milliards, ce qui montre une gestion prudente malgré un endettement temporaire durant le Covid.

Rachats d'actions et dividendes

• La moitié des bénéfices est utilisée pour racheter des actions, l'autre moitié pour distribuer des dividendes, augmentant ainsi le dividende par action.

• Comparé aux grandes entreprises pétrolières américaines comme Chevron, Total reste compétitif malgré un bénéfice net en baisse.

Perspectives futures

• Les objectifs de croissance sur les hydrocarbures sont confirmés jusqu'en 2024, soulignant la résilience de l'entreprise.

• Le prix du baril affecte directement les performances financières; même si le baril est bas (58 $), Total reste rentable au-dessus de 40 $.

Conclusion personnelle sur les investissements

• L'intervenant considère que le prix actuel d'une autre entreprise (Scher Électrique) est trop élevé mais envisage une petite position sur Evolution 1B.