How can BRICS de-dollarize the financial system?

O Comércio em Moedas Locais e a Ascensão dos BRICS

A Preferência por Moedas Locais

• Os países do BRICS buscam realizar comércio em suas próprias moedas, com 53% do comércio da China já sendo feito em Yuan.

• Mais de 90% do comércio entre Rússia e China é realizado em Yuan ou Rublo, evidenciando um movimento significativo para o uso de moedas locais.

• Em 2023, 80 países se comprometeram a adotar o comércio em moeda local como uma questão de política.

Segurança Econômica e Nacional

• A opção por moedas locais é vista como uma questão de segurança econômica e nacional, evitando a ameaça constante de sanções relacionadas ao dólar.

• Estados do Sudeste Asiático concordaram unanimemente em mover-se para o comércio em moeda local, destacando um interesse coletivo.

Análise Crítica das Instituições Financeiras

• O cume dos BRICS gerou debates sobre as realizações do grupo; há uma divisão entre os que superestimam e os que subestimam seus sucessos.

• As instituições internacionais tradicionais (como FMI e Banco Mundial) são vistas como inadequadas para atender às necessidades de desenvolvimento da maioria dos países.

Desafios das Instituições Tradicionais

• Há um crescente descontentamento com as instituições financeiras globais, que não representam os interesses da maioria dos países.

• Apesar da crise nas instituições tradicionais, muitos países ainda dependem delas devido à estrutura atual das relações de poder.

Movimentos Globais e Alternativas Monetárias

• Fatores tanto internos quanto externos estão levando os BRICS a se afastarem do sistema financeiro ocidental enfraquecido e a se voltarem para alternativas lideradas pela China.

• Reconhecimento da necessidade de controlar o poder corporativo como parte essencial desse movimento.

Discussão com Especialistas

Apresentação dos Convidados

• Ben Norton é apresentado como co-anfitrião do programa "Geopolitical Economy Hour".

• Kathleen Tyson é introduzida como especialista no sistema monetário internacional, com experiência significativa no Federal Reserve Bank of New York.

Documento Importante sobre o Sistema Monetário Internacional

• Um documento recente publicado pelo governo russo discute melhorias no sistema monetário internacional sob a presidência russa dos BRICS em 2024.

Análise da Direção Econômica do Ocidente e o Papel dos BRICS

Introdução à Discussão

• O orador expressa a confiança de que a direção atual do Ocidente não é a correta, sugerindo que os BRICS devem buscar economias dinâmicas, inovadoras, exclusivas e igualitárias.

Comentários Iniciais de Kathleen

• Kathleen se apresenta como alguém com experiência em ambos os mundos financeiros, destacando sua construção da infraestrutura dos mercados de capitais.

• Ela reconhece as instabilidades e vulnerabilidades críticas no sistema financeiro global, enfatizando a necessidade de outros países se desenvolverem sem ameaças constantes.

Principais Conclusões do Relatório

• A principal conclusão é que não haverá uma nova moeda para os BRICS; as discussões sobre uma moeda comum são vistas como ilusórias.

• O relatório destaca que 53% do comércio da China já é realizado em Yuan e mais de 90% entre Rússia e China também utiliza suas moedas locais.

Movimentos Globais em Direção ao Comércio com Moedas Locais

• Em 2023, 80 países decidiram adotar o comércio em moedas locais como questão de política econômica.

• A segurança econômica e nacional está impulsionando essa mudança para evitar sanções constantes relacionadas ao dólar.

Desafios na Criação de um Novo Sistema Financeiro

• Os princípios fundamentais para um novo sistema monetário incluem segurança, independência, inclusão e sustentabilidade.

• Embora não tenha sido acordado um novo sistema de pagamento multimoeda, há esforços paralelos para desenvolver alternativas à plataforma Swift.

Proposta do "BRICS Clear"

• A proposta "BRICS Clear" surge após a Rússia ter ativos congelados; busca criar uma infraestrutura independente para custódia de valores mobiliários dos BRICS.

Desafios e Oportunidades no Comércio Global

A Insegurança nas Leis Comerciais

• A falta de confiança em leis comerciais não discriminatórias pode impactar onde os investimentos são alocados, especialmente em regiões como África, Brasil ou Índia.

• Há incertezas sobre a implementação de novas infraestruturas financeiras, com desafios significativos na capacidade de desenvolvimento.

Reformas Necessárias no Sistema Financeiro

• Há um apelo para reduzir reservas em dólares americanos e explorar alternativas, além de uma revisão urgente das vulnerabilidades financeiras dos mercados emergentes.

• As reformas propostas para o FMI e os Direitos Especiais de Saque (SDR) são vistas como inadequadas para as necessidades modernas.

Multicurrency Mercantilismo

• A transição para um sistema de mercantilismo multicurrency será gradual; a dolarização do comércio global é mais simples do que a do sistema financeiro.

• Em 2023, o comércio global foi avaliado em aproximadamente 46 trilhões de dólares, com metade disso em dólares americanos.

Desigualdade nos Mercados Financeiros

• O valor total dos títulos globais supera 37 trilhões de dólares, enquanto a capitalização do mercado acionário é cerca de 108 trilhões.

• O mercado cambial apresenta números impressionantes, com quase 2.000 trilhões em transações anuais.

Implicações da Dolarização

• Embora a dolarização no comércio seja mais fácil, sua importância reside na segurança financeira dos países envolvidos.

• Países como China e Rússia estão mais preocupados com suas próprias economias e segurança ao invés da dolarização dos mercados financeiros globais.

Propostas para Hubs Regionais

• Os BRICS estão explorando a criação de hubs regionais para negociação de commodities; inicialmente focando na troca de grãos.

A Importância das Trocas de Grãos e a Estabilidade dos Preços

Criação de Exchanges de Grãos

• A configuração de exchanges para negociação de grãos em moeda local pode estabilizar os preços em mercados emergentes, onde a volatilidade é comum.

• Os preços instáveis dos produtos agrícolas são um fator que contribui para o subdesenvolvimento.

Papel da Rússia no Comércio Global

• A Rússia representa 28% das exportações globais de trigo e também exporta grandes quantidades de outros grãos, como soja e cevada.

• O movimento da Rússia para criar centros comerciais para grãos no Sul Global pode ajudar a estabilizar os preços alimentares, promovendo desenvolvimento sustentável.

A Relação com os Mercados Financeiros

Cautela dos Países do BRICS

• Os países do BRICS não estão preocupados com os mercados financeiros dolarizados dos EUA, desde que isso não desestabilize seus próprios sistemas financeiros.

• A China mantém uma economia fechada por receios sobre as vulnerabilidades do sistema financeiro ocidental.

Riscos na Liberalização dos Mercados

• Há uma preocupação com os riscos associados à liberalização dos mercados financeiros, especialmente após crises anteriores.

Conexões entre Liberalização e Dolarização

Desafios da Liberalização

• A dificuldade em liberalizar mercados de capitais está ligada à facilidade em dolarizar o comércio, conforme discutido anteriormente por Kathleen.

Propostas sobre Moedas Nacionais

• É positivo que não estejam propondo uma nova moeda; o foco deve ser nas moedas nacionais existentes.

Reflexões sobre a Dominância do Dólar

História da Moeda Internacional

• O argumento histórico sugere que nenhuma moeda nacional pode ser uma moeda mundial estável; apenas moedas imperiais conseguiram tal status no passado.

Contradições do Sistema Dolarizado

• O sistema dólar nunca foi problematizado adequadamente; sua dominância se baseia em condições históricas específicas.

Dilema Triffin e suas Implicações

• O dilema Triffin destaca a contradição inerente ao fornecer liquidez através do dólar enquanto se enfrenta déficits crescentes.

Análise do Sistema Monetário Internacional

Fluxo de Capital e Desigualdade Econômica

• O relatório destaca que o sistema monetário atual está levando dinheiro a fluir dos mercados emergentes e economias em desenvolvimento (EMDES) para os países avançados.

• Um gráfico apresentado mostra que a maior parte do investimento estrangeiro ocorre entre países desenvolvidos, desafiando a ideia de que empregos estão sendo perdidos apenas nos países de primeiro mundo.

• A preocupação central é que uma porcentagem significativa (133%) do capital flui das economias em desenvolvimento para as economias desenvolvidas, gerando um desequilíbrio econômico.

Propostas para Mitigar o Problema

• Uma solução proposta é implementar controles de capital, ou gestão da conta de capital, para manter o investimento dentro do país e evitar a fuga de recursos.

• A sugestão inclui a localização da venda de recursos naturais e produtos agrícolas em moedas locais, evitando assim a precificação offshore que prejudica as economias locais.

Desafios na Implementação

• Há um debate sobre se restringir conversões cambiais poderia levar à fuga de capitais; no entanto, é essencial garantir que os investimentos sejam realizados localmente.

• É necessário reconhecer que não existe uma solução única para todos os países; cada um deve encontrar seu próprio equilíbrio entre liberalização e controle.

Impacto das Controles de Capital

• Embora os controles de capital possam ser vistos como restrições ao desenvolvimento, eles também são uma resposta às dificuldades enfrentadas por muitos estados africanos na realização do comércio entre si devido à falta de moeda comum.

• A dependência excessiva dos investimentos estrangeiros pode ser problemática; muitas vezes, 80% a 90% dos investimentos em um país são domésticos.

Conclusões sobre Comércio Internacional

Discussão sobre Comércio e Moeda Internacional

Complementaridade no Comércio

• A necessidade de criar complementaridades comerciais é destacada, pois países que produzem os mesmos produtos não têm incentivo para trocá-los entre si.

• O BRICS tem objetivos claros e está adotando um curso de desenvolvimento sensato, observando a dinâmica do comércio global.

Iniciativas Agrícolas e Impacto Econômico

• A Rússia, como grande produtora de grãos, pode influenciar o mercado global; a Índia também se destaca como exportadora significativa.

• O BRICS não planeja criar uma moeda comum no curto prazo, mas discute o fortalecimento dos Direitos Especiais de Saque (SDRs), uma unidade internacional de conta.

Direitos Especiais de Saque (SDRs)

• Os SDRs são baseados em uma cesta de cinco moedas: dólar, euro, iene japonês, libra esterlina e renminbi chinês.

• Apesar das limitações atuais dos SDRs como reserva oficial e sua incapacidade de serem usados diretamente em transações de mercado, há propostas para desenvolver infraestrutura que permita seu uso prático.

Desafios da Implementação dos SDRs

• Há discussões sobre as forças e fraquezas da proposta dos SDRs como unidade para equilibrar desequilíbrios comerciais.

• A dolarização do comércio global é considerada modesta em comparação com a dolarização das reservas mantidas pelos bancos centrais.

Críticas à Governança do FMI

• O autor expressa ceticismo quanto à manipulação da cesta dos SDRs por países incumbentes e critica a falta de transparência nas mudanças na fórmula utilizada para calcular os valores.

• É mencionado que o FMI precisa passar por reformas significativas para que os SDRs possam cumprir suas funções adequadamente.

Problemas com Moedas Nacionais no Comércio Internacional

• A questão do acúmulo excessivo de moedas estrangeiras por alguns países é discutida; isso gera dificuldades na utilização dessas moedas em transações práticas.

Retorno ao Ouro como Ativo Hegemônico

A Ascensão do Ouro e Commodities

• O ouro está retornando como um ativo hegemônico, com bancos centrais comprando em taxas recordes em 2023 e acelerando as compras no primeiro semestre de 2024.

• Além do ouro, há a possibilidade de que centros de comércio se expandam para incluir petróleo, gás e outras commodities, criando moedas alternativas para estocagem.

• O valor das moedas deve ser baseado em uma cesta de commodities altamente negociadas; isso é importante devido à volatilidade dos preços das commodities primárias.

Flutuação dos Preços e Commodities Primárias

• Os preços das commodities são influenciados por fatores naturais, tornando-os menos previsíveis do que os preços na manufatura.

• Países do BRICS podem formar grupos de trabalho para identificar um conjunto inclusivo de commodities cujos preços afetem todos os membros igualmente.

Desafios na Implementação

• Não há consenso global sobre a criação de uma moeda baseada em commodities devido às diferenças internas entre os países do BRICS.

• A distribuição desigual de recursos historicamente explorados pode dificultar acordos justos entre exportadores e importadores.

Estabilidade Econômica e Comércio Local

• O comércio local em moeda própria pode equalizar trocas mais equitativas e estabilizar a inflação, beneficiando especialmente países emergentes como a China.

• A estabilidade econômica da China é vista como um modelo que outros países estão tentando replicar.

Manipulação Bancária e Riscos

• Há riscos associados à manipulação bancária quando se estabelece uma cesta de ativos; banqueiros podem explorar vulnerabilidades para desestabilização financeira.

A Crise Imobiliária na China e Comparações com os EUA

Diferenças entre as Crises Imobiliárias

• O excesso de financeirização na China é controlado pelos bancos estatais, que priorizam a economia real, diferentemente do que ocorre em outros países.

• A crise imobiliária na China não se compara à bolha imobiliária dos EUA de 2008; os problemas estão nos desenvolvedores, não nos bancos.

• Na China, a maioria das pessoas compra imóveis com suas economias, refletindo uma cultura que valoriza a poupança.

Sistema Financeiro Chinês

• O sistema financeiro da China evita crises por meio de regras que incentivam investimentos produtivos em vez de especulação financeira.

• O mundo opera sob um sistema baseado no dólar, propenso a inflação e explosões regulares de bolhas financeiras.

Críticas ao Sistema Atual

• Um documento recente reconheceu várias falhas do sistema atual: crises frequentes, desequilíbrios comerciais persistentes e altos níveis de dívida pública.

• O fluxo de capital dos países pobres para os ricos é um problema central que serve aos interesses das economias avançadas.

Reestruturação do HSBC e Implicações Econômicas

Divisão do HSBC

• O HSBC anunciou sua divisão em HSBC West e HSBC East, possivelmente devido a dívidas no mercado imobiliário de Hong Kong ou para escapar da estagnação econômica ocidental.

Crescimento Global Desigual

• Enquanto os EUA apresentam crescimento modesto (2.6%), outras regiões como Europa e Japão enfrentam estagnação total.

Impacto Potencial da Reestruturação

• Se essa divisão for adotada por outras empresas financeiras, pode alterar radicalmente o equilíbrio econômico global.

Desafios da Dollarização das Economias BRICS

Propostas Russas para Investimentos Digitais

• A proposta russa sugere criar um ativo digital respaldado por colaterais dos países BRICS, supervisionado pelo Banco de Desenvolvimento.

Tendências no Mercado de Ouro

• Os bancos centrais têm comprado grandes quantidades de ouro; o preço do ouro está subindo rapidamente devido à demanda crescente.

Importação Chinesa de Petróleo

A Importância das Commodities e Reservas Estratégicas

O Papel das Commodities como Ativos de Reserva

• A China tem importado uma variedade de metais para preencher suas reservas estratégicas de petróleo, levantando a questão se as commodities se tornarão novos ativos de reserva.

• Com um superávit comercial anual superior a 800 bilhões de dólares, a China enfrenta desafios em equilibrar suas necessidades com a disponibilidade global de grãos e outras commodities.

• Há preocupações sobre o acúmulo excessivo de commodities, que poderia elevar os preços no mercado; alternativas ao dólar e ao ouro são discutidas.

A Estratégia da China em Estoques

• A China anunciou uma postura defensiva, acumulando estoques significativos devido à percepção de ameaças externas, especialmente dos EUA.

• O acúmulo racional da China inclui grãos e petróleo, ajudando a manter a estabilidade econômica e evitar picos inflacionários.

Impacto nas Taxas de Inflação

• Em 2022, a inflação na China foi contida em 3.2% devido aos seus grandes estoques, contrastando com outros países que enfrentaram aumentos significativos nos preços.

• A estratégia dos EUA sob Biden resultou na diminuição das reservas estratégicas americanas enquanto as reservas chinesas foram ampliadas.

Comparação com Outros Países

• A Rússia não precisa acumular reservas porque possui todos os recursos necessários internamente; seu foco é aumentar sua população.

• Cada país apresenta diferentes necessidades econômicas e produtivas; estudar o modelo chinês pode oferecer insights valiosos para políticas monetárias.

Reavaliação da Política Monetária

• Propostas sugerem que as políticas monetárias devem focar na estabilidade econômica em vez de apenas na quantidade de dinheiro disponível.

• Discutiu-se que o dinheiro pode ter naturezas diferentes dependendo do contexto econômico local; isso desafia a ideia única sobre política monetária global.

Repressão Financeira como Solução?

• O conceito histórico de repressão financeira é mencionado como um meio eficaz para direcionar capital para investimentos produtivos e controlar movimentos externos.

Desafios da Política Monetária e Diversidade Econômica

A Diferença na Abordagem Monetária

• O dinheiro é visto de maneiras diferentes, e a ênfase de cada governo determina sua política monetária.

• Central Bankers frequentemente são instruídos em centros financeiros como Nova York ou Londres, o que limita a diversidade nas abordagens monetárias.

Crítica às Regras Universais

• Há uma crítica à imposição de regras universais pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS), que não se aplicam a todos os mercados.

• A China exemplifica um modelo onde políticas centrais permitem competição e experimentação em níveis municipais e provinciais.

Falhas no Sistema do Reino Unido

• No Reino Unido, há uma falta de análise sobre as falhas nos sistemas, resultando em problemas persistentes sem correção.

• Discussão sobre escândalos relacionados à qualidade da água no Reino Unido, destacando preocupações pessoais com a poluição.

Necessidade de Controles de Capital

• É sugerido que controles de capital são necessários para criar um sistema financeiro estável e produtivo.

• O relatório discute direcionar fluxos de capital para mercados emergentes, mas evita mencionar diretamente os controles de capital.

Alternativas para Ativos Financeiros

• Debate sobre alternativas para ativos financeiros após o roubo dos ativos da Rússia, incluindo a compra de ouro pela China.

Desenvolvimento e Cooperação Internacional

A Situação dos Portos e Energia na África do Sul

• A Arábia Saudita concordou em vender petróleo para uma usina nuclear que a China construiria no país, destacando a cooperação entre as nações.

• A China está investindo em infraestrutura logística global, como portos e ferrovias, o que pode beneficiar economias locais e criar novos mercados para produtos chineses.

Impacto das Relações Comerciais

• O crescimento da prosperidade africana pode abrir novas oportunidades de mercado para produtos chineses, reforçando a interdependência econômica.

• Apesar de uma redução nos títulos do Tesouro dos EUA por parte da China, não se trata de um "dumping", mas sim de uma estratégia cautelosa em meio à instabilidade geopolítica.

Geopolítica e Segurança Nacional

• A concentração militar dos EUA no Mediterrâneo Oriental pode impedir um conflito direto com a China, permitindo que esta mantenha seus investimentos nos títulos americanos.

• O comércio entre os EUA e a China representa menos de 10% do total do comércio chinês; assim, um possível conflito poderia impactar mais os EUA do que a China.

Mudanças Estruturais nas Economias Africanas

• Países da região Sahel estão se afastando do imperialismo francês, nacionalizando recursos e importando equipamentos agrícolas essenciais para segurança alimentar.

• A importação de tratores por países como Burkina Faso é vista como um divisor de águas para a segurança alimentar nacional.

Perspectivas Futuras

• Há mudanças positivas em andamento que podem levar à estabilidade e prosperidade compartilhada no longo prazo.

• O conceito de investimento como forma de lidar com o acúmulo excessivo de reservas é discutido como uma solução viável para promover desenvolvimento equilibrado.

Reflexões Finais sobre Dívida e Economia Global

• O plano original proposto por Keynes visava usar empréstimos para desenvolvimento em vez da acumulação excessiva de reservas monetárias.