Debate sobre Keynes e Olin
Introdução ao Debate
- A aula começa com a apresentação do tema, que é o debate sobre Keynes e Olin, destacando a importância desse diálogo na economia.
- Menciona-se que Olin é um neoclássico conhecido por suas contribuições à economia internacional.
Teorias de Keynes e Olin
- É discutido como Keynes abandonou a teoria quantitativa da moeda, marcando uma ruptura no pensamento econômico tradicional.
- A lei de Say é citada como um marco para definir heterodoxia nas teorias econômicas.
Importância dos Textos de Keynes
- Os textos analisados são considerados fundamentais, pois foram escritos em um momento em que Keynes estava mais seguro sobre suas ideias.
- Observa-se que ele se sente mais à vontade para discutir as diferenças entre sua teoria e a escola neoclássica.
Controvérsia entre Keynes e Olin
- Dois textos importantes são escolhidos: um de Keynes sobre a taxa de juros como alternativa à teoria neoclássica e outro de Olin criticando essa visão.
- A posição de Olin sugere uma possível complementaridade entre as teorias, enquanto Keynes argumenta contra essa ideia.
Diferenças Fundamentais nas Teorias
- É enfatizado que as controvérsias revelam que a teoria de Keynes é distinta da neoclássica, não sendo apenas uma variação dela.
- A compreensão das diferenças teóricas é crucial para o entendimento do debate.
Argumento Central de Olin
- A discussão se concentra na proposta de Olin sobre a relação entre oferta de crédito e poupança individual.
- Ele argumenta que após o equilíbrio, há igualdade entre crédito novo concedido e poupança total.
Oferta de Crédito e Desejos Individuais
- A relação entre oferta de crédito e desejos individuais é explorada; quando alguém deseja aumentar sua propriedade em títulos, isso afeta a oferta líquida.
- Destaca-se que os desejos individuais influenciam diretamente na oferta líquida disponível no mercado.
Curvas da Oferta e Demanda
- A curva da oferta reflete as preferências dos poupadores em relação ao consumo presente versus futuro.
- Uma maior taxa de juros incentiva mais pessoas a economizar para consumir no futuro devido às recompensas associadas à espera.
Demanda por Investimento
Teoria de Keynes e Críticas ao Mercado
Revisão da Aula Anterior
- A aula anterior abordou a teoria de Keynes, destacando que ele não concorda completamente com o mercado tradicional.
- A falta de tesouramento implica que a incerteza não é reconhecida como uma realidade importante na análise econômica.
Críticas à Curva de Juros
- Keynes critica a curva de juros, argumentando que não é possível calcular a certeza para comparações entre taxa de juros e consumo presente versus futuro.
- Ele também questiona a viabilidade do cálculo da contribuição marginal do investimento em um contexto incerto.
Comparação com Teorias Anteriores
- As críticas apresentadas por Keynes foram antecipadas na aula anterior e serão exploradas em detalhes.
- Para Keynes, o investimento não depende diretamente da poupança; ao invés disso, está ligado à rentabilidade esperada e à taxa de juros.
Dependência da Liquidez
- A taxa de juros é influenciada pela preferência pela liquidez tanto dos bancos quanto do público.
- A rentabilidade esperada está atrelada às conjecturas feitas pelos investidores, refletindo sua preferência pela liquidez em um ambiente incerto.
Diferenças Fundamentais nas Teorias Econômicas
- A poupança deve ser vista como um resultado final das decisões econômicas, enquanto a preferência pela liquidez dos poupadores é mais relevante.
- A taxa de juros no mercado financeiro é real e baseada em fatores reais, enquanto para Keynes ela é monetária, dependente da oferta e demanda por moeda.
Ambiguidade nos Fundos de Empréstimo
Natureza Ambígua do Crédito
- O gráfico apresentado sobre crédito tem uma interpretação ambígua; pode se referir tanto a empréstimos bancários quanto a outras fontes.
- Exemplos incluem ações ou títulos que representam crédito individual fornecido pelo investidor.
Preferência pela Liquidez
- Quando os investidores optam por ativos menos líquidos, isso reflete uma preferência menor pela liquidez imediata.
- Essa dinâmica complica a compreensão da oferta e demanda por crédito no sistema bancário.
Distinções na Demanda por Dinheiro
- Existe uma diferença clara entre quem demanda dinheiro (preferência pela liquidez) e quem toma empréstimos dos bancos.
- O conceito de demanda por dinheiro não se confunde com aqueles que buscam empréstimos; são necessidades distintas dentro do sistema econômico.
Impacto da Preferência pela Liquidez
Relação entre Oferta e Demanda
- A oferta ambígua pode incluir tanto os bancos quanto as preferências individuais dos poupadores ao comprar ações ou outros ativos financeiros.
Efeitos na Economia
- Manter dinheiro em mãos (preferência pela liquidez alta), mesmo temporariamente, afeta negativamente a disponibilidade de empréstimos no sistema bancário.
A Importância da Liquidez e do Financiamento no Investimento
Preferência pela Liquidez
- A preferência pela liquidez afeta a oferta de empréstimos, pois se a demanda por liquidez for alta, os investidores podem hesitar em comprar ações.
Demanda de Crédito e FINE-S
- O conceito de FINE-S é introduzido, onde os bancos emprestam dinheiro para potenciais investidores que utilizam esse financiamento para iniciar investimentos, como contratação de trabalhadores ou construção de fábricas.
Maturação dos Investimentos
- O tempo necessário para a maturação dos investimentos varia; alguns podem ser concluídos em três meses, enquanto outros, como hidrelétricas, podem levar anos.
Importância do Financiamento
- O financiamento é crucial para viabilizar o investimento inicial. Sem ele, mesmo com otimismo, as decisões de investimento podem não se concretizar.
Conversão de Empréstimos
- Para um sistema de investimento funcionar adequadamente, é essencial que os investidores consigam converter empréstimos de curto prazo em financiamentos mais longos que correspondam ao prazo dos seus investimentos.
Consolidação dos Investimentos
- Os prazos dos empréstimos devem corresponder aos períodos necessários para a realização do investimento. Isso é facilitado pelo "fúndim", que consolida esses investimentos.
Preferência pela Liquidez dos Poupadores
- A preferência pela liquidez entre poupadores pode impedir a consolidação do investimento mesmo quando há poupança disponível.
Poupança e Decisão de Consumir
- A poupança não é uma decisão isolada; ela resulta da sobra após o consumo. Portanto, sua existência está ligada à renda gerada pelo investimento.
Necessidade do Finance
- Após decidir investir, são necessários recursos financeiros (finance) para realizar os primeiros gastos relacionados ao investimento.
Novas Emissões e Financiamento
- O lançamento de novas ações não depende diretamente da poupança prévia; representa promessas futuras baseadas na valorização das ações.
Sistema Bancário e Multiplicador dos Depósitos
- Os empréstimos bancários podem ocorrer sem lastro direto em poupança devido ao funcionamento do sistema bancário através do multiplicador dos depósitos.
Demanda Independente da Poupança
- A demanda por financiamento surge independentemente da poupança existente; esta só se materializa após a realização do investimento.
Facilidades Financeiras e Regulação Econômica
- As facilidades financeiras desempenham um papel crucial na regulação das atividades econômicas conforme identificado nos textos clássicos sobre teoria econômica.
Taxa de Juros e Expectativas de Rentabilidade
Por que a rentabilidade caiu abaixo da taxa de juros?
Contexto Econômico Pós-Crise
- A expectativa sobre a rentabilidade diminuiu, ficando abaixo da taxa de juros, o que levanta questões sobre os investimentos.
- Observa-se um padrão global após a crise de 2008, onde a taxa de juros continua em queda sem que os investimentos sejam realizados.
Dinâmica do Empréstimo e Consumo
- O investimento não se concretiza mesmo com a redução das taxas de juros; discute-se como o dinheiro emprestado é utilizado.
- Um exemplo prático é dado: um empréstimo para pagar trabalhadores enquanto o investimento na construção da empresa ainda está em andamento.
- Após receber o empréstimo, as pessoas gastam uma parte e depositam outra no sistema bancário, criando um ciclo econômico.
Fundos Rotativos e Sistema Bancário
- O fundo necessário para esses empréstimos não precisa ser grande, pois ele funciona como um fundo rotativo dentro do sistema bancário.
- A teoria endógena sugere que são os empréstimos que geram novos depósitos ao invés do contrário.
Inversão da Lógica Tradicional
- A lógica tradicional afirma que depósitos geram empréstimos; aqui se argumenta que são os empréstimos que criam novos depósitos.
- Essa abordagem considera o impacto do multiplicador bancário e como isso afeta a economia macro.
Relação entre Poupança e Investimento
- Discute-se como a poupança surge da renda após investimentos serem realizados, desafiando teorias neoclássicas tradicionais.
- Na neoteoria, não é necessário ter poupança prévia para financiar investimentos; eles podem ocorrer independentemente disso.
A Importância da Liquidez e da Poupança no Investimento
Preferência pela Liquidez vs. Poupança
- A poupança é considerada menos importante em comparação com a preferência pela liquidez dos poupadores, que pode afetar a consolidação do investimento.
- O autor menciona Queimes, enfatizando que a renda gerada deve ser suficiente para cobrir o investimento, destacando a importância da liquidez.
- É afirmado que sempre haverá um montante de poupança necessário na proporção exata para garantir o investimento.
O Conceito de Fãde
- O fãde é definido como a conversão de dívidas curtas em dívidas de médio ou longo prazo, compatíveis com os prazos de maturação do investimento.
- A existência da poupança não garante o fãde se houver uma alta preferência pela liquidez entre os poupadores.
Exemplificação do Processo de Investimento
- O apresentador ilustra um exemplo prático sobre investidores montando uma empresa de digitação e as necessidades financeiras envolvidas.
- Destaca-se que os bancos devem estar dispostos a emprestar dinheiro com taxas razoáveis para viabilizar o investimento inicial.
Efeito Multiplicador do Investimento
- O aumento do investimento gera um efeito multiplicador na economia, aumentando a renda e criando empregos.
- Para concretizar esse efeito multiplicador, é necessário um financiamento adequado ao longo do tempo até que o lucro líquido comece a aparecer.
Desafios no Financiamento
- As pessoas com dinheiro sobrando precisam ter uma preferência por empréstimos de longo prazo para facilitar o processo de financiamento dos investimentos.
Entendendo o Circuito Financeiro
O que é o circuito financeiro?
- O circuito financeiro é um conceito que abrange financiamento, investimento, poupança e geração de emprego e renda. Ele ajuda a entender como as condições financeiras funcionam em conjunto com esses processos.
Importância da liquidez
- Os bancos desempenham um papel crucial na economia, especialmente devido à preferência pela liquidez tanto das pessoas quanto dos próprios bancos. A poupança tem uma importância menor nesse contexto.
- A preocupação econômica central reside na preferência pela liquidez dos poupadores e investidores, além da liquidez dos bancos.
Sistema bancário e suas implicações
- O sistema financeiro depende fortemente da preferência pela liquidez, ao contrário do sistema clássico que se baseia mais na poupança.
- A importância dos bancos não é criticada; eles são vistos como essenciais para a concessão de financiamentos, mas sua elevada preferência por liquidez pode ser problemática.
Análise crítica do sistema bancário
- É importante considerar a análise positiva ou negativa da função dos bancos no financiamento. Eles têm um papel vital na concessão de crédito, mas também podem aumentar as taxas de juros ou restringir empréstimos devido à sua preferência por liquidez.
- O sistema bancário apresenta tanto aspectos positivos quanto negativos. Sua importância analítica é reconhecida por regular os negócios financeiros.
Papel do mercado financeiro
- Um mercado financeiro bem estruturado permite que os poupadores tenham uma baixa preferência pela liquidez, facilitando o fluxo de dinheiro para investimentos a médio e longo prazo.
- Quanto mais diversificado for o mercado financeiro em termos de ativos com diferentes prazos e rentabilidades, melhor será para acomodar as preferências dos poupadores.
Impacto nos investimentos
- O dinheiro proveniente do mercado financeiro é essencial para consolidar investimentos em grandes projetos como fábricas e infraestrutura.
- Um mercado financeiro organizado facilita a transformação de investimentos em papéis negociáveis, aumentando a liquidez e permitindo que investidores recuperem seu capital mais facilmente.
Riscos associados à especulação
Discussão sobre Investimento e Especulação
A Dualidade do Mercado Financeiro
- O mercado financeiro apresenta um lado positivo, que é a possibilidade de investimento, mas também um lado negativo que estimula a especulação.
- Quando a especulação domina os mercados financeiros, isso pode ser comparado a um cassino, o que é uma visão errada da função do mercado.
- A verdadeira essência do mercado financeiro deve ser financiar investimentos ao invés de se concentrar na especulação.
Liquidez e Decisões de Investimento
- A liquidez deve servir para facilitar decisões de investimento, não apenas para promover especulações rápidas.
- Há uma percepção de que os bancos estão dificultando o acesso ao crédito e à liquidez no início do ano.
Papel do Estado na Economia
- Existe uma crítica à visão de que o estado não tem papel relevante na economia; muitos acreditam que sua intervenção é nociva.
- A falta de confiança no sistema bancário leva à preferência por liquidez, resultando em taxas de juros elevadas e inibindo investimentos.
Intervenção Governamental Necessária
- O governo deve intervir aumentando a oferta monetária ou reduzindo as taxas básicas de juros para estimular o investimento.
- O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) desempenha um papel crucial ao fornecer empréstimos para consolidar investimentos.
Política Monetária vs. Política Fiscal
- O papel do estado envolve tanto política monetária quanto fiscal; reduzir taxas de juros é parte da política monetária.
- Quando o investimento privado falha, a política fiscal se torna essencial pois permite ao governo investir diretamente na economia.
Efeitos dos Investimentos Públicos
- Os investimentos públicos são direcionados preferencialmente para setores onde a iniciativa privada não atua.
- O aumento da renda e emprego gerado pelos investimentos melhora as expectativas econômicas futuras, incentivando mais investimentos privados.
Conclusão sobre o Papel do Governo
A Importância do Sistema Bancário e a Preferência pela Liquidez
O Tratamento do Sistema Bancário
- A discussão inicial aborda a crítica de Gaines ao tratamento do sistema bancário no contexto clássico, destacando que o financiamento inicial de ações pode ser feito através da venda de títulos de curto prazo.
- É mencionado que existe um mercado privado para títulos de curto prazo, acessível às pessoas fora do sistema bancário.
- Os bancos também desempenham um papel nesse financiamento, mas são as pessoas que realmente estão envolvidas na prática.
Criação de Dinheiro e Passivos Privados
- A criação de dinheiro é discutida em relação à emissão de dívida, onde os passivos privados não têm a mesma flexibilidade que a criação monetária direta pelos bancos.
- O poder multiplicador dos bancos é enfatizado como crucial para o sistema financeiro, pois eles podem criar dinheiro através da alavancagem.
Taxa de Juros e Preferência pela Liquidez
- O texto analisa a determinação da taxa de juros, contrastando visões clássicas com novas abordagens.
- A teoria da taxa de juros é apresentada como uma forma de equilibrar a procura e oferta por tesouros, sendo essencialmente uma questão monetária ligada à preferência pela liquidez.
- A preferência pela liquidez é descrita como um fator determinante para manter taxas elevadas, refletindo uma maior inclinação das pessoas em manter saldos líquidos.
Impacto Negativo da Preferência pela Liquidez
- Uma alta preferência pela liquidez pode prejudicar o investimento e o crescimento econômico ao elevar as taxas de juros.
- A taxa de juros é vista como um preço pelo sacrifício monetário feito por aqueles que mantêm reservas líquidas em vez de investir em outros ativos.
Desafios na Compreensão da Preferência pela Liquidez
- Há uma crítica à falta de entendimento sobre a preferência pela liquidez entre economistas keynesianos iniciais, que viam essa preferência como irracional.
Entendimento da Demanda de Crédito
Conceitos Fundamentais sobre a Demanda de Crédito
- A demanda de crédito é influenciada pela disposição de fornecer novos títulos e pela disposição de tomar emprestado, afetando a oferta em empréstimos.
- A "disposição" refere-se ao interesse em calcular empréstimos, mas essa disposição não pode ser prevista devido à incerteza envolvida.
- O argumento central é que se um indivíduo pretende poupar, ele não precisa planejar um investimento ou um empréstimo.
- O planejamento financeiro é considerado impossível devido às incertezas; as previsões são meras conjecturas sem garantias.
- A suposição de que se pode calcular a oferta e a demanda baseia-se na comparação com a taxa de juros.
Incerteza vs. Risco
- A impossibilidade de cálculo da demanda e da oferta é atribuída à incerteza, conforme argumenta Keynes.
- O planejamento financeiro e a disposição para não consumir são discutíveis sob o prisma da incerteza econômica.
- Para Keynes, tanto a oferta quanto a poupança planejada não podem ser calculadas devido à natureza incerta do futuro econômico.
- A dificuldade em entender essa perspectiva reside na diferença entre incerteza keynesiana e risco probabilizável, uma distinção crucial nas teorias econômicas.
Preferência pela Liquidez
- A preferência pela liquidez surge como resposta à incerteza; sem ela, o conceito perde relevância no contexto do risco probabilizável.
- É necessário considerar a oferta de fundos e desinvestimento ao discutir investimentos financeiros e sua relação com o crédito disponível.
Planejamento Financeiro
- O planejamento financeiro implica na capacidade de prever vendas e compras de ativos; no entanto, isso se torna problemático diante das incertezas econômicas.
- Para planejar adequadamente, deve-se assumir que não há incertezas presentes no mercado financeiro.
Teoria Exante da Taxa de Juros
- Keynes introduz uma nova teoria chamada "teoria exante da taxa de juros", enfatizando que as pessoas não conseguem prever quanto irão poupar no futuro.
A Relação entre Poupança e Investimento
Preferências e Decisões Financeiras
- As decisões financeiras das pessoas são flexíveis, com preferências que podem mudar ao longo do tempo, dificultando a previsão de necessidades futuras.
- A relação entre poupança e investimento é complexa; não há uma necessidade direta entre os dois, como sugerido por Polin.
- O investidor precisa de financiamento a curto prazo para viabilizar investimentos, além da emissão de títulos a longo prazo para equilibrar dívidas.
Liquidez e Sistema Bancário
- O financiamento depende da preferência pela liquidez do público e dos bancos, destacando que o sistema bancário desempenha um papel crucial na oferta de dinheiro.
- A taxa de juros é influenciada pelo estoque corrente de dinheiro e pela preferência pela liquidez no sistema bancário.
- Para atender à demanda por moeda, os bancos precisam estar dispostos a se tornarem menos líquidos.
Taxa de Juros e Crescimento Econômico
- A taxa de juros é determinada pela interação entre as preferências do público por liquidez e as preferências dos bancos por iliquidez.
- Um aumento na atividade econômica pode ocorrer sem que haja poupança prévia suficiente para financiar o investimento.
Poupança Exante vs. Poupança Expóst
- Mesmo sem poupança anterior, o investimento pode ser realizado quando a atividade econômica aumenta significativamente.
- Kenis argumenta que a poupança exante não garante necessariamente investimento; ela pode existir sem mitigar problemas financeiros relacionados ao financiamento.
Conclusão sobre Financiamento e Liquidez
- A única forma eficaz de gerar investimento é através da poupança expóst, que resulta do próprio processo de investir.
Entendimento da Poupança e Liquidez
A Relação entre Poupança e Investimento
- A poupança é resultado do processo de investimento, pois decorre da renda gerada por esses investimentos.
- A preferência pela liquidez dos poupadores é crucial; se for alta, eles não emprestam seus recursos, o que impacta a economia.
Preferência pela Liquidez
- O autor enfatiza que a ordem em que a poupança ocorre (antes ou depois) não é tão relevante quanto a preferência pela liquidez.
- A moeda e as questões monetárias são fundamentais para entender essa dinâmica.
Taxa de Juros e Poupança
- A taxa de juros não afeta diretamente a decisão de poupança; ela influencia apenas após a poupança já ter sido realizada.
- Para economistas, poupança é definida como o que sobra após os gastos. Essa sobra depende da renda disponível.
Decisões Pós-Poupança
- Após realizar a poupança, surge uma nova decisão: o que fazer com esse capital acumulado? Isso pode incluir emprestar ou reter.
- O conceito de "em tesouramento" não é considerado racional por algumas escolas econômicas tradicionais.
Diferenças entre Keynes e Outras Teorias Econômicas
- Keynes apresenta uma teoria mais abrangente em comparação com outras abordagens, considerando fatores além do investimento na demanda por moeda.
A Influência da Demanda de Moeda nas Taxas de Juros
Efeito da Demanda de Moeda
- Se a demanda por moeda para transações for alta, isso resulta em um aumento na taxa de juros.
- A preferência pela liquidez é fundamental; a demanda específica do investidor deve ser atendida, especialmente pelos bancos.
- Quando se busca moeda para transações, isso pode prejudicar a disponibilidade de capital para investimentos.
Relação entre Demanda e Investimento
- A demanda por moeda para especulação também reduz os recursos disponíveis para financiamento de investimentos.
- O crescimento da demanda por moeda tende a prejudicar o investimento ao elevar as taxas de juros.
Oferta e Preferência pela Liquidez
- Um aumento na oferta beneficia o mercado; no entanto, depende da baixa preferência pela liquidez dos bancos.
- É importante entender que essas teorias são discutidas por Keynes e requerem estudo aprofundado.
Comparação Teórica
- Na próxima aula, será abordada uma comparação entre as noções de taxa de juros nos neoclássicos e em Keynes.
- Será feita uma análise das preferências pela liquidez em Keynes comparadas às teorias monetárias propostas por outros economistas como Marques.
Preparação para Discussão
- A aula servirá como revisão das teorias desde Marques até novas discussões sobre taxas de juros.